洪涛股份：酒店工程业务量爆发 目标30元

　　研究员：韩其成

　　投资要点：

　　洪涛股份2011年上半年营业收入8.69亿，同增36.56%，归属上市公司股东净利润4682万，同增35.26%，实现EPS0.21元。上半年毛利率14.51%，比上年同期下降0.17个百分点，比10年下降1.16个百分点。净利润率5.39%，同比下降0.05个百分点，相比10年全年减少1.04个百分点。

　　上半年三项费用率上升至5.22%，同增0.85%，比10年全年增加1.9个百分点。具体来说销售费用率增加1.25%至2.24%，管理费用率减少0.83%至2.19%，财务费用率增加0.23%至1.68%。资产减值损失659.56万元。

　　洪涛在2011年上半年实现稳定增长态势，承接了23项五星级酒店的设计和施工，这些工程将在下半年及明年提供利润实现。这一态势印证了我们对于酒店装饰再创新高所带来的行业景气程度高涨的判断。2011年1季度末我国在建或拟建酒店项目数1260个、房间数35.3万间，同增15.9%与13.8%，环比去年4季度增长6.6%与9.3%，超越08年2季度时高峰2%与9%。酒店、文化中心、高铁、地铁等公装项目11年仍然蓬勃向上。

　　受益于消费升级等因素，装饰行业“十二五”期间有望继续保持高速增长。其中公共建筑装饰装修(含整体楼盘装修)争取达2.6万亿，比10年增长1.5万亿，年均增长率达18.9%。洪涛股份将会显著受益行业发展趋势。

　　盈利预测与评级

　　预计公司11-12年EPS0.70、1.02元，谨慎增持，目标价30元。