中国联通：286元合约购机重出江湖

　　华泰联合  研究员：姚宏光

　　联通近日宣布将调整iPhone裸机及合约计划售价，调整后的iPhone售卖方案于10月16日起执行，届时原有政策同步停止销售。具体调整包括：(1)补偿差价。2011年9月21日至10月15日期间在联通指定地点购买iPhone的用户，10月底前根据购买方式的不同可获不同形式的差价补偿。(2)裸机价格。iPhone3GS8GB由3999元降至2888元，iPhone416GB由4999元降至4548元，iPhone432GB由5999元降至4988元。(3)预存话费送手机。iPhone3GS8GB合约包价格由3999元降至3499元，零元购机月费门槛仍为226元；iPhone416GB合约包价格为5880元不变，零元购机月费门槛由386元降至286元套餐；iPhone432GB合约包价格由6999元降至6399元，零元购机月费门槛仍为386元。

　　高端用户数将会上升

　　此次iPhone调价将有效刺激高ARPU值用户数上升。尤其是286套餐0元购机的恢复将使大批“果粉”从“观望”变成“行动”。此外，我们认为iPhone价格的下调将带来其他品牌高端手机售价的一系列下调，形成“蝴蝶效应”，这将对联通3G高端用户的增长形成较大刺激。

　　手机补贴可能小幅上升

　　此次iPhone价格的下调源自于苹果公司自身降价，即联通购机成本也将下降。因此，联通对于单个iPhone用户的补贴是下降的，但价格的下调会刺激iPhone用户数量的上升，综合来看我们认为总补贴额略有上升，幅度不大。

　　3G用户综合ARPU值可能小幅上升

　　从我们敏感性分析的结果来看，3G综合ARPU值可能会小幅上升，也就是说iPhone售价下降带来的高端用户数的增加对联通整体ARPU值的影响略大于补贴额小幅上升的影响。、此次调价对联通短期业绩影响较小，但能带来更多的高端客户，利好公司长期发展风险提示。联通新增3G用户数低于预期；移动TD-LTE建设超预期。