杭氧股份：气体业务驱动公司快速发展 推荐

　　东北证券 研究员：黄海培

　　公司公布三季报：1-9月，公司实现营业收入29.05亿元，同比增长34.96%；归属于母公司的净利润为3.45亿元，同比增长44.54%；每股收益为0.57元。

　　主要经营指标保持平稳

　　前三季度，公司毛利率、期间费用率与去年同期相比分别下滑2.49、2.76个百分点，规模经济效应部分抵消原材料等成本上涨的压力。应收帐款同比增长20.97%，预收帐款同比增长30.01%。

　　气体业务稳步推进，快速成长前景可期

　　近期，公司有多个气体项目签约；广西、吉林气体项目于8月新成立，贵州、杭州富阳拟投资气体项目于9月公告。公司在建项目大多在未来两年进入投产期，气体业务的销售占比将快速提升。

　　空分设备将保持平稳增长

　　公司是国内大型空分设备的龙头企业，将受益于煤化工等下游行业的发展。募投项目中的8万空分项目在今年年底将建成投产，使大型空分设备产品的竞争力将进一步提升。

　　盈利预测与投资评级

　　预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.82、1.13、1.50元，对应的市盈率为25.6、18.5、14.0倍。公司气体业务将驱动未来快速增长，维持推荐投资评级。

　　风险因素

　　限售股解禁，化工、钢铁等下游行业景气度下滑。