友好集团：外埠租赁两家超市 扩张战略稳步推进

　　中信证券 赵雪芹

　　符合公司积极扩张的战略规划

　　本次租赁有利于公司加快发展疆内超市连锁业态，符台公司积极扩张的战略规划，即公司计划在未来5年(2011年至2015年)，超市连锁业态达到30亿元营业收入。我们预计 2011年第四季度公司一共能够新开6家店左右。

　　亿家汇好超市能与库尔勒天百购物中心产生协同效应

　　公司拟和赁的亿家g好超市位于库尔勒天百购物中心地下一层，经营l自1积达到17730平方米，是南疆最火的超市之，这种“楼E百货、楼下超市”的模式能蟛产生协同效应，为百货和超市带来协同效应的超额收益。

　　“彼此满意”超市的开设表明公司将库尔勒作为外埠重镇“彼此满意”超市位于库尔勒市八音西路47号金色时代广场地下一层，l町积为11382.53平方米，属于而积较大的超市，这一地区超市竞争较为激烈。友好集团选择这一地区进驻表明其将库尔勒作为外埠重镇的K远目标。

　　盈利预测及投资评级

　　维持公司商业部分盈利预测2011-13年EPS分别为0.50/0.67/0.89元，未来二年CAGR39%。考虑到公司成长性，给予公司2011年商业30倍PE估债，即15.00元。另外，考虑到房地产业务结算进度的不明确性，我们给予房地产业务RANV 0-2.45元的估倩区间；合计估值区间为15.00-17 45元。维持“买入”评级。