双鹭药业：布局糖尿病用药市场

　　东方证券研究所 李淑花

　　公司拟出资200万美元(约合1280万元人民币)与LIN CHAI合作在美国特拉华州合资设立新公司DIAPIN THERAPEUTICS, LLC(有限责任公司)，主要从事糖尿病预防或治疗药物的研发生产。新成立公司注册资本为950万美元，公司拟出资200万美元，占新设立美国公司的21.05 %股权，LIN CHAI以其拥有独家许可开发权的Diapin项目作价750万美元出资，占新设立公司股权的78.95%。

　　Diapin是治疗糖尿病的潜在多肽药物。Diapin是一种新型抗糖尿病化合物，体外和动物实验均显示具有良好的促GLP-1分泌、促胰岛素分泌作用，与目前所用的GLP-1受体激动剂和人GLP-1类似物相比，该化合物口服给药，作用时间更长，其代谢产物为天然产物，从而避免产生早期抗糖尿病药物的化学毒性，因此具有良好的市场前景。Diapin是由美国密歇根大学Eugene Chen博士实验室发现，LIN CHAI取得了密歇根大学对Diapin的独家许可开发权。

　　该项目预计2013年1月完成所有临床前评估并向美国FDA提交临床研究申请，2016年完成临床研究并提交新药上市申请。Diapin作为一种新型抗糖尿病化合物，计划申请美国上市后，将针对糖尿病人群进行更大规模的临床研究，同时进行全球推广销售。

　　美国糖尿病市场空间广阔。美国糖尿病患者目前大约2600万人，另有约6700万人口为糖尿病前期患者，2010年美国降糖药的销售额达到169亿美元，其中新型糖尿病治疗药GLP-1类似物正在成为治疗糖尿病的理想药物，目前基于GLP-1的治疗药物主要有艾塞那肽和利拉鲁肽，均已获得广泛的市场认可。

　　双鹭获得Diapin项目在中国的申报、生产和商业化权。双鹭药业将在美国DT公司的许可和技术支持下，负责Diapin项目在中国申报、生产和商业化。该项目有利于增强公司在糖尿病药物治疗领域的研发实力，丰富公司的产品储备，增强公司产品的竞争实力，进一步增强公司的整体优势。

　　投资建议：Diapin的临床前评估阶段尚未结束，无论是临床前研究还是未来的二期和三期临床实验，都有较大的失败风险，但一旦取得成功，将有望为公司带来丰厚的投资收益。项目预计最早于2016年贡献收益，因此我们维持原有盈利预测，预计2011-2013年实现每股收益分别为1.51元(主业为1.10元)，1.54元、2.16元，公司基本面向好的趋势不变，明年主业有望继续保持40%的较快增长，维持公司买入评级，目前股价相对于2012年动态市盈率在22倍左右，中长期投资价值明显，建议积极关注。