中航地产半月涨四成：机构借利好出逃

　　江怡曼

　　[ 中航地产去年业绩之所以表现较好，公允价值变动带来的提升“功不可没”，而实际利润增长仅为27%。公司主要聚焦于三四线城市，而随着房地产调控逐步向三四线城市延伸，公司今年的业绩或不容乐观 ]

　　一份2011年业绩倍增以及“10转10派2”的分配方案推动中航地产（000043.SZ）股价大幅上涨，让其成为房地产板块反弹中的“先锋股”，今年来的涨幅达到了113%，3月以来的涨幅更是超过40%。

　　3月初以来，公司的股价一度从10元不到上涨到15元以上。3月16日，中航地产的股价虽然有所回落，当天报收13.43元，股价下跌了1.18%，但相对于本周一12.42元的开盘价，公司的股价一周内逆势上涨了8.13%。

　　记者了解到，公司去年业绩之所以表现较好，公允价值变动带来的提升“功不可没”，而实际利润增长仅为27%。公司主要聚焦于三四线城市，而随着房地产调控逐步向三四线城市延伸，公司今年的业绩或不容乐观。

　　此外，在公司股价上涨的过程中，游资进出频繁，而有机构则借利好大肆逃离。

 

　　实际利润增长仅为27%

　　公开资料显示，公司去年实现营业收入37.05亿元，同比下降5.45%；净利润5.17亿元，同比增长92%，每股收益1.55元，略超出市场的预期。

　　2011年，公司实现销售面积32.1万平方米，销售金额24.5亿元，分别同比上升5.2%和3.4%，只能说是“微增”。而在房地产市场不景气的情况下，公司销售收入的微增也是通过“以价换量”得以实现，公司房地产项目的销售均价为7623元/平方米，同比微降1.7%。

　　公司方面表示，2011年归属于母公司所有者的净利润较上年同期大幅增加，主要系本期地产销售业务利润增加及投资性房地产增值等原因。

　　公开资料显示，中航地产去年毛利水平继续提升，达到37.4%，提升6.2个百分点，其中地产业务毛利率上升11个百分点，达到39%。此外，公司投资性房地产公允价值变动损益实现2.3亿元，占收入比重提高4.9个百分点。

　　国金证券分析师曹旭特在研究报告中称，如果不考虑公允价值变动损益，2011年中航地产净利润仅增长为27%。

　　值得注意的是，截至去年年底，公司经营活动所产生的现金流净额为-6.38亿元，比上年同期减少193%。公司方面称，这主要是本期公司各地产项目建设持续投入所致。此外，公司现金及现金等价物净增加额为-2.64亿元，比上年同期减少了232%。由此可见，和地产行业的不少公司一样，中航地产也面临不小的现金压力。

　　此外，去年8月份，公司转让深圳格兰云天酒店管理有限公司99.5%股权给控股股东，以此来剥离酒店资产专注于发展地产。西南证券分析师肖剑认为，酒店经营业务剥离将使得公司集中资源更加专注于商业地产的投资、发展和运营，同时，有助于其融聚资源，加快专业化的发展速度，进而为公司商业地产业务的发展提供更大的价值。

 

　　今年业绩增长或有限

　　据了解，2011年，公司的成都中航城市广场、江西赣州中航城、上饶中航城等销售均超额完成任务。

　　在土地储备方面，公司获取江西九江八里湖项目，通过收购方式完成惠东巽寮湾花园和岳阳南湖翡翠湾的土地获取，另外增加了城市综合体和旅游休闲度假方向上的项目储备。

　　肖剑认为，由于公司项目以三四线城市为主，和地产调控对城市的影响存在一定的时间差，因此公司在地产销售上取得了较好的业绩，但是随着房地产调控逐步向三四线城市延伸，预期公司2012年业绩增幅较为有限。

　　中航地产在年报中称，预计2012年公司实现营业收入34亿元，较2011年目标略有下降。

　　曹旭特则相对看好公司的业绩发展，上调中航地产2012年、2013年盈利预测，未摊薄EPS分别为1.6元和2元，市盈率分别为7.14和5.7倍。

　　不过分析人士认为：“该个股的筹码有分散的趋势，目前虽然处于多头行情中，但是上涨趋势有所减缓。”

　　截至3月16日，中航地产的动态市盈率为8.66倍，同行业公司金融街（000402.SZ）、万科A（000002.SZ）、招商地产（000024.SZ）的动态市盈率分别为7.95倍、9.45倍、12.25倍。

 

　　机构火速跑路

　　3月10日，中航地产在发布2011年年报的同时，也推出了“10转10派2”的分配方案，于是成为了游资爆炒的“导火索”。

　　3月12日，中航地产跳空高开，以12.42元的价格开盘，而前一天的收盘价为11.41元。

　　当天，五矿证券深圳金田路营业部、国信证券深圳福中一路营业部、华泰证券深圳彩田路营业部、兴业证券成都航空路营业部、中航证券武汉新华路营业部分别买入1371.12万元、1242.32万元、910.47万元、906.60万元、627.50万元，合计买入5058.01万元。

　　而尤其值得关注的是，在卖出金额的前五名中有一机构席位，当天选择卖出663.95万元，另外，招商证券北京西直门北大街营业部、西藏同信证券成都东大街营业部、招商证券珠海人民西路营业部、中投证券无锡清扬路营业部，合计卖出6921.61万元。

　　截至去年年底，中航地产的前十大流通股股东中有国投瑞银成长优选股票基金、招商先锋基金、国投瑞银核心企业股票基金，分别持有中航地产782.42万股、348.88万股、243.35万股，占公司流通股本的比例分别为2.35%、1.05%、0.73%。

　　据了解，早在3月5日，招商证券珠海人民西路证券营业部、西藏同信证券成都东大街营业部、中投证券无锡清扬路营业部就“先知先觉”地分别买入中航地产1578.12万元、1523.26万元、739.71万元。3月5日当天，中航地产的均价为11.20元，而3月12日的成交均价为12.49元，由此可见，上述券商营业部资金在短短几个交易日内获益10%以上。

　　而到了3月13日，中航地产的股价继续上涨。其中，中投证券无锡清扬路营业部或许不满足于之前的收益，选择在当天再次买入358.83万股。此外，银河证券重庆民族路营业部、银河证券佛山市顺德大良证券营业部、中信万通证券淄博柳泉路营业部、银河证券深圳海德三道营业部也分别买入639万元、514.75万元、434.59万元、386.47万元，当天上述几家证券营业部合计买入2333.64万元。

　　而五矿证券深圳金田路营业部、国信证券深圳福中一路营业部、华泰证券深圳彩田路营业部、兴业证券成都航空路营业部、中航证券武汉新华路营业部分别卖出1309.57万元、1283.68万元、1176.02万元、965.92万元、952.43万元，合计卖出了5687.62万元。