新宙邦：产品竞争力强 未来前景看好

　　东北证券 潘喜峰

　　2011年公司实现营业收入65428万元，同比增长37.07%。归属于上市公司股东的净利润为12372万元，同比增长31.72%。基本每股收益1.16元，符合我们的预期。

　　分业务来看，2011年公司电容器化学品实现营业收入49241万元，同比增长47.69%，毛利率35.68%，同比上升1.68个百分点；锂离子电池化学品实现营业收入16187万元，同比增长12.45%，毛利率29.46%，同比上升2.67个百分点。

　　公司营业收入及净利润大幅增长的主要原因是各主营产品销售收入均保持较大增长。公司毛利率的提高，主要得益于产品结构变化，高端产品占比不断提升，新产品固态电容器化学品与超级电容器化学品继续保持良好的发展势头。

　　公司目前几大产品的市场地位不断提升：在铝电解电容器化学品领域，公司是国内龙头企业和市场领导者，并已成为全球主要供应商之一；在固态高分子电容器化学品领域，公司已成为世界主流的固态高分子电容器制造商的合格供应商；在超级电容器化学品领域，公司拥有电解质合成核心专利技术，整体性能处于国际先进水平，已逐步成为世界主流的超级电容器厂商的主要供应商；在锂离子电池电解液领域，公司是国内主要的锂离子电池电解液供应商之一，市场占有率名列前茅，并已进入日韩厂商供应链。

　　公司募投项目预计今年4月将试生产运营，公司产能将进一步提升，各产品产销将持续增长。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.49元、1.88元和2.36元。公司产品竞争力强，目前正处于快速扩张期，几大类产品产能未来将持续增长，公司在这些领域均掌握了核心技术，未来前景值得看好。维持“谨慎推荐”评级。

　　风险：(1)下游需求低于预期(2)募投项目进展不及预期。