东方明珠：业绩快速增长的上海龙头文化企业

　　华泰证券 高圣

　　东方明珠是上海市重要大型文化企业。公司是中国第一家文化类上市公司，并被上海市人民政府列入50家重点大型企业。公司实际控制人上海文化广播影视集团是资金与实力均雄厚的传媒巨头，其旗下拥有上海广播电视台、上影、东方网等众多文化传媒类资产。随着文化产业在上海市战略地位的日益提升，东方明珠将有望获得上海市政府更多政策支持并分享上海市文化产业的大发展。

　　公司目前已经形成了文化休闲娱乐产业、媒体产业、对外投资三大领域共同发展的业务布局。其中文化休闲娱乐产业涵盖东方明珠广播电视塔、上海国际国际会议中心、七重天宾馆、上海世博文化中心等一系列资产，后世博时代该业务将重新回归增长轨道。媒体产业包含移动电视、楼宇电视、城市电视、手机电视等多项业务，前三者有望在广告价格稳定增长的基础上获得持续自然增长，而CMMB手机电视业务将在2012年将步入快速增长阶段。对外投资方面，公司投资的太原“湖滨广场综合项目”和上海杨浦区渔人码头二期项目均有望在2012年下半年获得销售许可证，并在2013年确认大部分收入。

　　公司持有的上市公司浦发银行和海通证券股权市值已经超过14亿元，公司将逐步减持获得不菲投资收益，公司还持有未上市的申银万国和东方网股权，后两者上市后公司也将显著受益。

　　盈利预测。预计公司12-13年实现每股收益0.2元、0.26元，对应目前股价的PE为30倍、23倍。我们预计12年公司将面临业绩拐点，有望重新回归增长轨道。公司作为上海市重要文化企业有望获得上海市政府更多政策支持，公司也有望将其文化经营模式复制至全国其他地区。考虑以上原因，我们上调公司评级至“推荐”。