电子行业：淡季将过 拐点式增长临近

　　4月半导体营收240.67亿，同比增长3.4%，环比增长-2.89%

　　4月份全球半导体营收总额240.67亿美元，环比增长3.4%，同比增长-2.89%。

　　各区域中，北美半导体营收总额为45.63亿美元，环比增长2.42%，同比增长-0.4%。欧洲半导体营收总额为28.21亿美元，环比增长-0.17%，同比增长-14.39%。日本半导体营收总额为34.19亿美元，环比增长-1.27%，同比增长-1.19%。亚洲半导体营收总额为133.07亿美元，环比增长5.81%，同比增长-1.36%。

　　4月北美半导体设备BB值1.10，日本半导体设备BB值0.88

　　4月份北美半导体设备BB值为1.1，订单额16.01亿美元，同比增长-0.11%，环比增长24.32%；出货额为14.54亿美元，同比增长-11.05%，环比增长0.62%。订单方面已经是连续7个月保持增长态势，出货方面连续5个月保持增长态势。向好趋势明显。日本半导体设备BB值为0.88，订单额为1049.24亿日元，同比增长-8.07%，环比增长6.72%；出货额为1193.91亿日元，同比增长1.35%，环比增长3.37%。订单缓慢增长，出货增长较快。

　　4月印刷电路板硬板BB值1.03，软板BB值1.16

　　4月份北美印刷电路板硬板BB值为1.03，连续4个月占在1上方。4月份BB值相比3月份1.05下将了0.01。4月份北美印刷电路板软板BB值为1.16，连续5个月站在1上方，相比3月份的1.18下降了0.02。

　　维持中性评级

　　截止到6月7日BH电子行业的TTM估值为36.84倍，剔除负值后为33.16倍，处在阶段性震荡区域的中部位臵。BH电子行业相对剔除银行后全部A股的溢价率为178.40%（剔除负值后溢价率为179.15%），估值溢价率较前期有所回升，但整体仍处在近一年来历史低位。由于近期市场担忧经济硬着陆，蓝筹股大片调整，使得电子行业相对大盘估值溢价率飙升。

　　投资策略

　　行业前瞻性景气度指标持续高涨，已经走出了较为确定的复苏行情，4月份全球半导体营业表现较好（环比增长3.4%，同比降幅缩小到-2.89%）；目前行业估值已经降到较为安全的估值区间内，基本消化了年报一季报业绩下滑的影响，并且部分反映了中报不好的预期，估值溢价率已经降至近期阶段底部区域，未来可以预见的中期业绩不佳，5月6月淡季数据不佳正在逐步消化。股票池方面，维持福星晓程、锦富新材推荐评级，维持欧菲光强烈推荐评级，调入勤上光电、瑞丰光电、莱宝高科，给予推荐评级。