三诺生物(300298):国内血糖监测产品的龙头企业

信息来源：东方证券 日期：2012-02-29 作者：[  李淑花  ]
        事件:三诺生物首次发行不超过2,200万股。
        研究结论
        合理价格区间为25.73-31.45元
        根据我们的盈利预测,预计公司2012、2013、2014年实现摊薄后每股收益为1.43元、1.87元、2.25元,以2012年的预测市盈率18-22倍计,对应合理价格区间为25.73-31.45元。
        实际控制人为为李少波先生和车宏莉女士
        发行人的实际控制人为李少波先生和车宏莉女士,双方签署《一致行动协议》,分别持有发行人3000万股股份,合计为6000万股股份,共占发行人发行前总股本的90.90%,占发行后总股本的68.18%。
        公司是国内血糖监测系统产品的龙头企业
        公司主营业务是利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品。公司主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖检测试条,构成血糖监测系统,主要用于血糖监测。公司近四年收入复合增长率为81%,净利润的复合增长率为131%。受益于糖尿病市场的持续发展,以及公司业务的持续开拓,预计未来几年能够维持较高的增长。
        公司业务发展迅速,市场占有率提高
        目前国内血糖监测系统产品70%的份额被外资占领,国产份额只有30%,其中公司占有率已经提高到2010年的10%。我们预计随着进口替代加快,市场占有率有望进一步提高。此外,公司业务模式是仪器+试剂,我们认为两者可能会互相促进销售,产生一定协同效应。
        募集资金项目分析
        公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过2,200万股,募集资金用于生物传感器生产基地项目、生物传感器技术研发中心项目和营销网络建设项目。募投项目将进一步扩大产能、完善营销网络布局,扩大公司的市场占有率和业务规模,为公司后续发展奠定基础。
        风险提示
        主要产品集中风险、新产品研发和替代风险、竞争加剧的风险等。