三诺生物(300298):深耕血糖监测市场的民营企业

信息来源：华泰证券 日期：2012-03-02 作者：[  彭海柱  ]
        公司深耕血糖监测市场。公司主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖检测试条,在国内市场份额为8%。公司实际控制人为李少波先生与车宏莉女士,二位皆为公司业务骨干。
        血糖监测系统市场潜力巨大。我国目前有成年人糖尿病患者9,240万人,糖尿病前期人数高达 1.48亿人,成为糖尿病第一大国。
        我国血糖监测系统渗透率不到10%,远低于发达国家90%的水平,未来具有巨大成长空间。
        仪器铺路,试条盈利。公司采用低价销售仪器占领市场,试条赚取利润的策略。仪器价格未来还将下降,随着技术改进成本下降,试条毛利率提升可提高整体盈利能力。公司产品性价比高于竞争对手,主要面向零售市场,出口业务则将着力拓展发展中国家市场。
        募投项目解决产能不足。公司本次发行2200万股,募集资金用于生物传感器生产基地项目、生物传感器技术研发中心项目和营销网络建设项目。
        风险提示。出口业务不稳定;产品结构单一;行业竞争。
        建议询价区间22.4-24.64元。我们预测公司2012-2014年EPS 分别为1.12元、1.49元、1.77元。可比公司2012年平均PE 为24.22倍,考虑到一级市场折价因素,我们给予公司2012年20-22倍PE,建议询价区间为22.4-24.64元