长方照明(300301):专注照明 成本领先

信息来源：平安证券 日期：2012-03-06 作者：[  邵青  ]
        专业的照明 LED 器件及灯具供应商:
        公司主营业务为照明用LED封装器件和终端灯具的研发、生产和销售。公司2010年和2011年实现营收2.7亿、4.2亿,其中贴片式LED器件营收占比为22%、36%;综合毛利率26%、29%,实现净利润0.36亿、0.66亿。
        逐步推进的 LED 照明:
        LED照明由于出色的节电效应、环保效果而被看做下一代光源,随着上游外延片、芯片的技术成熟、规模扩大,其成本不断下降。Digitimes预计到2013年LED照明渗透率将接近20%保持技术开发使得成本领先:
        公司拥有119名技术人员,3项发明专利,并且具有快速将科研成果转化产业的意识;其宽波段封装和改进芯片高效应用方案就大幅降低了公司的采购和封装成本,公司不但行业内成本领先,更加快推动了LED照明的普及发展。
        盈利预测及询价区间:
        此次募投项目为直插式/贴片式封装扩产、LED照明灯具扩产,通过此次扩产,公司将进一步提高行业地位。预计2012、2013年营收分别为7.14亿、10.67亿,实现净利润1.14亿、1.65亿,发行后稀释EPS分别为1.05元、2.25元。参照可比公司估值,给予 2012年动态PE区间24~28,对应询价区间为25.26~29.47元。