天喻信息业绩变脸程度惊人 上市前财务数据遭疑

　　前言：今年年初上映的美国影片《碟中谍4》。在这部影片里，展现了很多高科技的谍战手段，“人脸识别”就是其中之一。只可惜啊，高科技再高，也只能识别人脸，它无法预测一家公司的“业绩变脸”。我们今天要讲的变脸故事，就涉及一家高科技企业，它的主打产品是我们大家并不陌生的新玩意——智能卡，科技含量不低。它叫“天喻信息”，在武汉。

　　记者  王冰莹：我们刚来武汉的时候，这里还是晴空万里，但是一夜之间就变得阴云密布，下起了小雨。这样变化无常的天气，让我想到了去年上市的一家公司，上市时间之短，但是三季度业绩快速下滑，这让很多投资者非常不理解。今天我们就来到了位于武汉市东湖开发区天喻信息公司，大家顺着我手指的方向看去，这座三层的白色大楼就是公司的总部的所在地，在整个东湖开发区里，这样的建筑并不显眼，但是去年业绩的快速下滑，却引起了很多人的关注，这到底是什么原因呢？

　　是啊，到底是什么原因呢？我们暂且不表，先来说天喻上市之前的事儿。在我的印象中，好像还没有哪家公司像它这样，没上市就惹来了那么多的麻烦：一场股权纠纷的法律诉讼，两封涉嫌财务造假的举报函。而且这两封举报函来自一家律师事务所。

　　周爱文  上海李国机律师事务所律师：大概是2011年1月中旬，在无意中就看到了，在证监会网站，看到天喻信息公开披露的招股书里的信息，我们主要发现的问题，主要是从它的应收账款减少来分析的。因为它当时披露了一个保理回款，我们就觉得，如果保理将近4800多万，如果保理回款存在的话，因为当时它的应收账款存在2800万的差异。

　　这里有两个专业问题，需要跟大家简单地说一下：一个是财务报表。一般来说，财务报表包括资产负债、利润和现金流量三张表，它们之间有着极强的逻辑关系，各种会计科目下的数据相互勾连，有增必有减。周律师所说的2800万的差异，就是根据这些数据，对比、分析出来的。

　　第二是保理回款。简单说，保理业务就是企业将销售合同所产生的，应收账款的债权转让给银行，提前拿到一定比例的资金，实质上是一种融资方式。那么，企业从银行拿到钱之后该怎么入账呢？问题来了。按照现在的规定，一是可以计入短期借款，二是可以冲减应收账款，计入经营活动现金流量，这样就变成了利润。当初，天喻信息采取的就是后一种做法。而律师们显然不这么看，他们认为，这样做会虚构利润。

　　2011年2月，李国机律师事务所以书面形式，向中国证监会举报天喻信息存在的问题，请求依法查实并做出处理。3月7日，中国证监会给予了书面答复。答复说：反映天喻信息有关问题的来信收到。天喻信息现为在审企业，对反映的问题会予以关注，并按照相关程序规定办理。落款还加盖了“中国证监会人民来信来访专用章”。

　　答复有了，结果也出来了。2011年3月31号，天喻信息通过了发审委的IPO审核。第二天，也就是4月1号，在天喻发布的招股意向书中，有30几个数据进行了“改正”。我这里有一张表格，我们可以看到，前面所提到的“保理回款”从“经营活动现金流量”，被搬到了“筹资活动现金流量”。

　　数据修改了，但修改的原因、依据，甚至改了哪些地方，天喻信息至今没有对外披露。4月6日，李国机律师事务所向证监会发出了第二封举报函，请求暂停天喻信息的发行上市工作。

　　周爱文  上海李国机律师事务所律师：我觉得，它为了上市，收入一个标准，净利润一个标准。虽然他有他的标准，很可能有些东西已经虚报，失真了。鉴于财务报表，三个报表严格的逻辑关系，实际上一个报表动了，所有的报表全部都统一不了了，我觉得，他就是在这方面，他们存在一些失真的嫌疑。

　　这里还有一个问题，请大家留意。按照现在的审核程序，发审委在审核新股发行时，看的是招股说明书；而审核通过后公司发布的招股意向书，是在交易所发布的，两者在发布时间和审核主体上有所不同。所以，细心的投资者会发现，在上市过程中，有不少公司的招股说明书和意向书并不一致。

　　不管怎么说，几经折腾，一个月之后，天喻信息还是带着“公说公有理、婆说婆有理”的争议，在创业板上市了。法律诉讼也好、举报函也好，都成了天喻信息上市前的“插曲”。那么，这些“插曲”与日后天喻信息的业绩变脸，是不是存在某种联系呢？

　　在前面，我们留下了一个问题：天喻信息上市前的“插曲”，与它日后的业绩变脸，有没有联系？理论上，好象没有什么联系。那么，天喻上市当年，就发生业绩变脸，到底是因为什么呢？几天前我和栏目记者一起到公司进行了调查。

　　经过登记，记者进入天喻公司。在大楼一层，费了半天劲，记者才见到了公司董事办的工作人员。他告诉记者，由于公司高管都在外出差，又赶上年报尚未披露，因此无法接受记者的采访，只能到生产车间去看看。由于涉及商业秘密，所以公司的核心车间是不对外开放的，记者只被允许进入印刷车间。在这里，记者看到了天喻信息的主导产品——智能卡。

　　记者  王冰莹：我手里是一张银行卡，相信大家都很熟悉，但是这样的银行卡您见过吗？我现在是在天喻信息制作金融IC卡的生产车间。在这个车间里，这张大卡将被反反复复的印刷和切割，最后变成我们都非常熟悉的这种小卡片。金融IC卡是天喻信息的主要收入来源，同样就是这样一张小小的卡片，将直接决定着天喻信息的利润变化。

　　目前很多人正在使用的银行卡，它的信息都被储存在这个磁条里。这种磁条卡有一个缺点，容易被人复制、破解，存在一定的安全隐患。因此，从2015年开始，银行卡将全部使用像刚才大家看到的，天喻信息正在生产的那种金融IC卡，这是未来银行卡发展的一个方向。

　　正是凭借着这种发展趋势，经营规模不算太大的天喻信息，曾经创造过连续多年的快速增长。所以上市时，它才敢以40块钱，66.89倍的高市盈率来发行。

　　但令人没有想到的是，天喻的业绩变脸，可比它的业绩增长，来得快多了。上市当年的三季报显示，天喻信息当季亏损721万；2011年的净利润不足3000万元，如果扣除政府补助，它的净利润只有1870万，同比降幅超过60%。上市一年，天喻信息一下子退回到了四年前。

　　就在记者到达天喻的第二天，原说出差在外的董事长，突然答应接受我们的采访。啥也别说啦，直奔主题吧。

　　记者  王冰莹：我们是2011年4月份上市，在三季度业绩出来的时候就出现了下滑，很多投资者就有这样的疑问，上市时间非常短，但是净利润下滑非常快，您能解释一下这个原因吗？

　　张新访  天喻信息董事长：它这个也有一些国外、国内的企业都在一起竞争嘛。那么我们去年之所以业绩下降了，它主要的一个因素，就是市场环境、主要的价格因素，有巨大的波动。

　　张新访所说的“巨大波动”，到底有多巨大呢？采访中，张新访给我们讲了这样一件事：本来，天喻信息是工商银行最大的金融IC卡供应商，但是在此前的一次招标中，天喻竟然没有中标。原来，天喻的报价是每张卡20块钱，但有一家公司报出的价格只有14块钱，整整比天喻低了30%，天喻傻眼了。

　　张新访  天喻信息董事长：大家都看到一个很大的市场，那么你要进入到这个市场来，首先你就要获得这个资本，资格就是你的入场券。那么这些个企业为了获得这个入场券，实际在这个过程中，他基本就不考虑利润，这些东西都不考虑，先要获得这个入场券。

　　后来，虽然经过做工作，天喻最终进入了采购名单，但只能按14块钱来供货。由于其它银行的金融IC卡还处在起步阶段，所以工行招标价的大跌，让天喻很受伤。更可怕的是，这价格还在下跌。

　　记者  王冰莹：现在的下滑趋势是不是还在继续？

　　张新访  天喻信息董事长：这个下滑的摆尾趋势，当然也可能会持续一点点时间，如果说还是固守在传统的产品形态上，在同一个领域的重复应用的话，我个人认为，价格恶性的下滑是不可避免的。

　　市场竞争激烈，价格战挤压了利润空间，这就是天喻对业绩变脸的解释。坦率地讲，天喻并不是那种很烂的公司，他们的解释也客观成立。但是，“主观不故意”并不能改变我们不得不面对的现实：天喻信息上市当天，就跌破了发行价，然后一路下行，截至目前，跌掉了52%。

　　最后，提醒大家注意，天喻上市前颇受争议的“插曲”，也就是过高的应收账款，不仅没有改善，反倒增加了54.25%：2010年是1.85亿，2011年，2.85亿，比它上市前的净资产还要多。这么多的应收账款，一旦出了问题，那么，天喻又将做何解释呢？ 记者调查，明天继续。

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