两家欢喜一家愁 毒胶囊伤害医药股

　　本报记者 常银玲 上海报道

　　汝之砒霜，彼之蜜糖，受毒胶囊事件影响，A股市场演绎了一出此消彼长的戏码。

　　简单划分，毒胶囊事件可能会影响到的上市公司大致分为两类，一是医药企业，Wind资讯统计数据显示，A股有102家上市公司的主营产品与胶囊有关；二是明胶生产企业，包括东阿阿胶、青海明胶、金陵药业和东宝生物。

　　作为 “毒胶囊”直接牵涉的上市公司，通化金马(000766)的股价一周跌四天。而青海明胶(000606)和东宝生物(300239)，股价却大幅受益，连续多个交易日强势涨停，不少游资借此机会获利。

　　在关注毒胶囊事件进展的同时，投资人更想知道事件对于资本市场将产生何种影响， 机构投资者对于医药板块的投资策略是否会发生改变，相关上市公司的股价会受到何种影响，前景又会如何等等。

　　本报记者采访了多家机构后了解到，虽然市场对于医药股的后市发展仍较为乐观，但短期多持谨慎态度。同时，对于正规明胶生产企业，将是重大利好。

　　成本低 利润高

　　多位业内人士在接受本报记者采访时表示，被曝光的9家药企13种产品应该不是全部，或许只是冰山一角，国内药品质量监管存在着巨大漏洞。毒胶囊事件爆发后，国内必然会大大提升行业监管，部分小企业会被淘汰出市场。

　　医药产业投资基金专家刘彦明透露：“我简单估算了一下，我们国家每年大概生产2000亿元的胶囊药品，其中有200亿元的胶囊存在问题。我认为这次毒胶囊事件可以与2008年的三氯氰胺事件相媲美。”

　　中海基金医药行业分析师袁璐表示，做药用空心胶囊，行业门槛不高，目前国内有很多企业生产，小企业很多，集中度不高。浙江新昌县儒岙镇是全国有名的胶囊之乡，年产胶囊1000亿粒左右，约占全国药用胶囊产量的1/3。由于产品同质化，技术含量不高，因此空心胶囊企业主要是依靠价格来竞争。

　　毒胶囊成本低，上市公司使用毒胶囊自然利润就比较高。通化金马18日公布的年报显示，通化金马涉嫌铬超标的清热通淋胶囊，2011年营业收入为1091.09万元，同比上升45.14%，且毛利率高达78.10%，仅次于治糜灵栓毛利率82.06%。

　　青海明胶主要从事明胶系列产品、硬胶囊系列产品生产与销售。由于胶囊行业利润比较低，而正规胶囊企业又受到低价毒胶囊的冲击，导致青海明胶目前处于业绩亏损状态。

　　不少人士认为，这次的毒胶囊事件或许挽救了青海明胶，投资价值被显现。

　　东北证券一位不愿具名的分析师表示，“青海明胶等大型企业属于正规化生产，这样的企业本就应该被鼓励，所以受到追捧是必然的事情。”

　　医药股短期需谨慎

　　受“毒胶囊”事件影响，16日A股市场医药板块集体受挫，个股走势分化，申万医药指数整体跌幅0.49%。145只生物医药股，仅有不到50只个股上涨。

　　4月17日，医药指数表现一般，微跌0.02%，虽4月18日有了逆转，整体上涨1.1%，但仍没能跑赢大盘指数，4月19日，微涨0.51%。

　　同花顺数据显示，医药板块已经从公募基金的前十大重仓板块中消失，在基金减持的申万一级行业占流通A股比例排名中，医药生物板块位居第七，减持比例为0.51%。

　　本报记者采访了多家机构投资者，包括券商、基金、私募界等人士，他们对于医药股短期均持谨慎态度，认为还需观望，等待事件进展，甚至有的私募公司对于医药股持回避态度。

　　刘彦明分析，目前医药大盘股处于前所未有的低估值阶段，大盘医药股A股和H股之间差价为10%左右，而中小盘有的差价甚至高达50%以上。医药股是很多机构长期看好的板块，其他任何一个板块都不会像医药股每年都会有明显的涨幅，但是因为黑天鹅事件不断导致大家对其投资都相对谨慎。

　　东北证券表示，药品质量安全一直是药企最重要的生命线，药品质量一旦出问题，整个医药行业就会产生信用危机，受此影响，医药板块可能在短期内会产生比较大的波动。东北证券一直对医药板块采取谨慎态度，在策略报告中称，对于医药板块需耐心等待，精心布局。

　　不过，好买基金研究总监乐嘉庆则持相反观点，他认为胶囊行业只是一个细分的领域，涉及到的个股很少，对整个医药板块不会产生大的影响。至于药用辅料板块会不会受到波及，乐嘉庆表示不好说，现在没被查到问题的企业并不等于进了保险箱。

　　投中集团首席分析师李伟栋则建议投资者对相关股票需持观望态度，等待事件的进一步发展。

　　上海某大型基金公司表示，从行业的运行情况看，难有正面刺激，上涨空间有限。建议就目前时点，投资者应继续持有业绩增长确定的医药股，维持配置比例，至年底或许会有小幅绝对收益。

　　记者观察

　　医改招标唯低价不可取

　　在采访中，大多数人认为市场上假药不断的根本原因在于药品招标制度。

　　目前的药品招标实行的是“唯低价中标”制，药品价格最低者可以获得中标权，至于厂家生产质量和信誉不在被考量的范围之内。

　　一位私募界大佬愤慨表示，“唯低价中标”的招标制度其实是在逼着药企作假，招标制度现要求大家拼的是价格而不是质量。而这种较低的价格往往是通过非正常成本节约实现，假药由此产生，假药事件是政策导致的必然结果。除此之外，对于有关部门的监管力度，也比较质疑。去年蜀中制药已经被曝出假药事件，今年又出现了同样问题，监管究竟起到了什么作用？

　　曾经投资过国外胶囊企业的贝祥投资总经理双镕清表示：“国外的胶囊企业属于高科技企业，属于独立的行业。但是我在国内曾经看到一些小型作坊，他们也在生产胶囊，国外的胶囊有很多功效，国内的这些空心胶囊可能只起到容器的作用吧。”

　　双镕清认为，药监局应该借鉴国外经验，对药品的监管要严格控制，违者必究必罚。2009年，美国制药巨头辉瑞公司在营销中故意夸大药品适用范围，就被政府重罚23亿美元；2010年，葛兰素史克公司被发现在药品原料中掺假，被重罚7.5亿美元。在国外，除了相应的企业被罚款之外，情况严重时其高管也要承担相应的责任，

　　市场人士预测，毒胶囊件的爆发，或许倒逼着药品招标制度的改革。目前的招标现状给药品安全带来了巨大的风险，低价不应该是政策追求的唯一目标，对药品质量把控应更加严格，对质量层次的划分应更为详细。