权威机构点评6月新增信贷超预期

　　证券时报网（www.stcn.com）07月13日讯

　　央行7月12日公布的数据显示，今年上半年人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6833亿元。6月份人民币贷款增加9198亿元，同比多增2859亿元。据央行初步统计，上半年社会融资规模为7.78万亿元，比上年同期多135亿元。对此，各权威机构纷纷发布研报进行了点评，方正证券认为新增信贷超预期源于实体经济需求趋稳，国海证券指出存款定期化好转，7月降准可期，海通证券认为全年信贷在8-8.5万亿，数据表明经济不会出现通缩。证券时报网对权威机构观点进行了盘点。

　　方正证券：新增信贷超预期源于实体经济需求趋稳

　　方正证券研报指出，6月金融机构新增人民币贷款超出市场平均预期的8900亿元，也大幅超出方正预期的7700亿元。即便不考虑季末揽存、突击放贷以及财政存款变动的影响，无论从季调环比看还是从同比看，6月新增贷款都有大的回升。研报认为原因有二：一是央行货币信贷宽松步伐不断加快，进行了连续的降准降息操作；二是实体经济需求趋稳，这一方面来自降息降准操作下资金成本下降的刺激，一方面来自基建投资回升以及房地产市场回暖的带动。

　　从贷款期限与部门结构分析，研报认为有几点值得关注。首先，在需求持续低迷背景下，企业短期贷款的不断回升表明企业日常生产经营现金流不畅，这或意味着企业库存较高，未来持续的去库存压力较大。其次，企业中长期贷款增长平稳，固定投资需求无明显回升。再者，6月居民中长期贷款增长有限，由于中长期贷款以购房贷款为主，居民购房贷款并无明显增长，而商品房销售却显示了量价齐升的现象，这或意味着刚需释放仍有很大的空间；虑考虑两次降息效应，预计购房需求在三季度将继续释放。

　　此外，研报指出，6月M1同比增速高于市场平均预期3.8%，也高于方正预期的4.2%；M2同比增速高于市场平均预期的13.4%，与方正预期的13.6%一致。6月货币供应继续回升，尤其是企业活期存款增速从5月2.2%大幅回升至3.5%，这或主要得益于央行6月降息操作。本轮宽松前期，数量型政策工具效果有限，主要原因是需求不足，限制了货币供应的增长。连续降息一是降低银行存款成本以缓解银行惜贷情绪，二是降低企业融资成本以减轻企业慎贷情绪，从而通过促进信贷投放以刺激投资需求，与数量型工具综合使用有助于货币政策效果的发挥。

　　国海证券：存款定期化好转 7月降准可期

　　国海证券认为，数据好于预期，中长期贷款增速现拐点。6月份新增信贷、M1、M2均好于预期，出现回升。从季度新增贷款看，一季度新增信贷2.46万亿，二季度2.4万亿，均好于预期，按照3322的信贷投放节奏，我们认为全年信贷有望高于8万亿，在8-8.5万亿之间，好于前期预期，而M2预计也将实现14%左右的年增速。6月份的社会融资总量亦有较快增长，与往年不同，二季度的社会融资总量甚至略高于一季度，相比去年二季度亦出现较大增长，主要在于新增信贷、银行承兑汇票以及企业债券有较大增长，反映宽松货币政策下资金面出现改善。从信贷结构来看，6月短期贷款增长较快，中长期贷款规模有所回升但占比略有下降，贷款结构仍有待继续改善。不过，中长期贷款增速已连续两月出现回升，我们认为随着货币及财政政策不断趋于宽松以及宽松政策逐渐落实，预计贷款结构将逐渐改善，而中长期贷款增速预计正迎来向上拐点，下半年经济有望缓慢复苏。

　　M1及M2当面，国海证券认为，M1及M2连续两月回升，6月M1与M2剪刀差有所缩窄，存款定期化出现一定好转。随着降息、降准等宽松货币政策不断实施及效应逐渐发挥，预计下半年M1及M2仍将逐渐小幅回升，剪刀差有望继续缩窄，利于经济的逐渐复苏。

　　外汇占款方面，研报指出，6月份新增外汇占款490.85亿元，相比上月增加257亿元，主要在于贸易顺差出现较大增长，实际外资仍呈现流出态势。同时，本月外汇占款依然维持较低水平，考虑到本月逆回购到期量较大，公开市场可腾挪空间有限，预计7月仍面临降准一次，50BP。

　　海通证券：全年信贷在8-8.5万亿 经济不会出现通缩

　　海通证券研报指出，6月新增信贷9198亿元，M2同比增13.6%，M1同比增4.7%，超出此前市场预期，受信贷需求疲弱影响，企业中长期贷款比例有所下降。

　　研报称，从数据中得出以下几个推断：1、Q2信贷冲量至2.4万亿，反映全年信贷目标在8-8.5万亿；2、货币显著增长，经济不会出现通缩；3、央行连续降息，将刺激投资，下半年中长贷将反弹；4、初步预计7月新增信贷7500亿，M2同比增13.1%，M2同比增4.5%。