华夏一年多未发新品：传与控股股东中信证券不合

　　新金融记者  游敏常

　　华夏基金三份共31%的股权最终花落南方资产、山东农投和加拿大鲍威尔公司。随着股权转让的阴霾逐渐消散，备受困扰的管理团队暂时吃下定心丸。接下来华夏基金将走向何方？

　　在挂牌结束两周之后，中信证券终于在8月12日宣布，华夏基金31%的股权已经觅得买家，另外两份各10%的股权也从挂牌项目名单中消失，至今仍“去向不明”。

　　由于外资企业POWER CORPORATION OF CANADA的进驻，公募老大华夏基金即将挂上“合资”的牌子，此举也使剩余20%的未售股权重新“回流”中信证券成为可能。

　　长达两年的股权转让马拉松，耗去了华夏基金不少元气，管理层对大股东不满的传言甚嚣尘上。华夏基金股权此番变动，会否引发公司人事地震？停发新品逾一年半的华夏基金何日重发新基金？这一连串的问号有待破解。

　　三公司翻牌31%股权

　　内地龙头基金公司华夏基金将很快迎来三位新的股东。

　　8月12日，华夏基金唯一股东中信证券公告称，8月11日接到北京金融资产交易所(下称“北金所”)通知，31%华夏基金公司股权已经完成挂牌。

　　资料显示，南方工业资产管理有限责任公司(下称南方资产)、山东省农村经济开发投资公司(下称山东农投)、POWER CORPORATION OF CANADA(下称鲍威尔公司)将分别以17.6亿元、16亿元和17.84亿元，受让中信证券所持有的华夏基金11%、10%和10%的股权。

　　其中，南方资产隶属于中国兵器装备集团公司，是后者的产融结合平台，成立于2001年，注册资本10亿元，已对兴业银行、中国人寿、中国平安等金融企业进行战略投资。山东农投成立于1988年，之前挂靠在山东省发改委名下，2009年被山东省国资委无偿划拨给山东高速集团公司。

　　另一家鲍威尔公司是三位受让方中唯一一家外资机构，作为较早一批进入A股的QFII，为二级市场投资者熟知，其经营范围涉及金融、运输等领域。

　　虽然上述三家接盘企业并非无名之辈，但之前坊间流传的名气更大的中金公司、中石油、长江电力、苏宁电器、美国普信等均未出现在受让名单之上。

　　除了售出的31%股权以外，之前挂牌的另外两份各10%的华夏基金股权至今未见买家现身；而在前述三份股权摘牌后，这两份股权也在北京金融资产交易所挂牌项目名单中消失了。据新金融记者了解，这两部股权极有可能仍未寻觅到买家。

　　“现在基金公司的股权早不似以前那般抢手了。”上海某基金分析人士向新金融记者感慨道，“从目前情况来看，监管层放松了基金公司牌照审批，老基金公司的股权价值肯定会受到影响。”

　　或许，中信证券还有另外一种选择。按照《关于实施<证券投资基金管理公司管理办法>若干问题的通知》规定，合资基金公司不受控股股东持股占比最高不超过49%的限制。而由于鲍威尔公司的“加盟”，华夏基金已摇身变为合资基金公司，这或许意味着中信证券可以保留华夏基金更多的股权。

　　倘真如此，对中信证券而言，也算是好事一桩。在过去几年，华夏基金源源不断为其带来巨额分红，不啻于一只会下金蛋的鸡。

　　根据中信证券定期报告，2009年和2010年，中信证券分别从华夏基金处获得4.96亿元和11.52亿元分红，约占当年盈利比重的5.5%和10%，而当初的投资成本不过10.3亿元左右(包括中信基金)。

　　另外，中信证券最新财报数据，2011年上半年，华夏基金共实现管理费收入14.16亿元，同比下降10.17%。

　　坎坷挂牌路

　　当初，中信证券“收编”华夏基金时，或许没有料到今日转让股权竟有这番曲折。从2006年开始，中信证券开始陆续收集华夏基金公司筹码，几经周折，终于在2007年年底将其尽收囊中。

　　2009年7月7日，经证监会批准，华夏基金与中信全资控股的另一家基金公司——中信基金合并组成新的华夏基金。

　　而证监会批准华夏基金吸收合并中信基金之际，便明确要求中信证券于批复之日起6个月内，将所持华夏基金股权比例调整到符合相关法律法规和监管要求(即“一参一控”)。

　　在大限到来之时，中信证券却没能拿出华夏基金股权解决方案。证监会分别于2010年1月和2010年4月，叫停华夏基金公募新产品以及特定客户资产管理。

　　直到2011年5月25日，中信证券才决定以不低于75.63亿元，在北金所转让华夏基金51%股权。该部分股权被分作五份，除了其中一份为11%以外，其余四份均为10%。

　　资料显示，7月4日，华夏基金股权正式挂牌北金所。中信证券要求其中11%、10%股权的受让方应为国有独资获国有控股企业，另外两份10%的股权受让方应为在中国境内(不含港澳台)合法设立并有效存续的企业(非金融机构)，余下10%股权受让方仅需满足法律法规规定的基金股东条件，对其注册地和是否为金融机构并没有特殊要求。

　　总出让价格最终确定为81.6亿元，其中四个标均为10%股权，对应的出售价为每笔16亿元，另外一笔为11%的股权，出售价为17.6亿元。 

　　坊间多有猜测，认为私底下中信证券已敲定这5份股权的受让方，包括中石油、长江电力、苏宁电器、美国普信集团等在内的企业将出现在接盘方名单中。

　　结果却出乎众人意料，传闻中的接盘手均未出现，半路杀出三位程咬金。“空穴来风必定有因，我相信之前的传言应该比较‘靠谱’，但操作的过程中，可能出现了一些意外，使得事情变数暗生，让中信有点措手不及。”某基金业内人士告诉新金融记者。

　　中信证券董秘办某工作人员告诉新金融记者，目前华夏基金股权转让一事没有最新消息，希望大家等待公告。

　　但据记者了解，华夏基金股权转让一事或许很快将有定论。据路透社8月16日报道，中信证券将于8月25日就H股上市一事，接受香港交易所聆讯，届时中信证券或将给出答案。

　　基金公司股权贬值

　　本来市场期待华夏基金股权转让会上演一场争抢大戏，毕竟华夏基金贵为公募老大，多年来盈利丰厚，且有范勇宏、王亚伟等众多干将相佐。

　　结果却大出众人意料，其转让对价不但远逊2009年博时基金股权转让时的价格，更有甚者，五家接盘方至今未能凑齐。这样的局面，未免让人感到唏嘘，感慨基金业风光不再。

　　其实，华夏基金股权定价不算太高。按照81.6亿元的总转让价格，其每股价格为64.85元。 而2007年，招商证券曾以每股130元的价格获取了博时基金48%的股权；2009年，四家公司分别受让博时基金6%股权，当时每股对价约为109.5元。博时基金近年资产管理规模一直稳居行业前五位置。

　　不过，若按照国际通行的基金公司股权定价方式——价格/资产总量(Price/AUM)来计算的话，这次华夏基金价格/资产总量(Price/AUM)为7.1%，与历史上基金公司股权转让Price/AUM5%-8%的比例相比，处于中高端水平。

　　前述上海分析人士表示，现在基金行业陷入低迷，其股权价值与牛市相比，已不可同日而语。

　　也有业内人士认为华夏股权如此作价已是高估。按照中信证券此前出具的中介公司对华夏基金的资产评估报告，2010年至2014年，华夏基金营业收入将从29.95亿元增加至54.82亿元，年增速达15%。

　　“除非牛市重来，否则按现在的市场情况，华夏基金要实现这样的增长非常困难。”北京某券商基金分析师告诉新金融记者。

　　一年多未发新品

　　而且，对已一年多没有新品面世的华夏基金而言，要重新迈出第一步并不容易。由于中信证券迟迟未能解决“一参一控”问题，华夏基金也因此受到牵连，2010年年初先后被证监会叫停发行新产品。

　　趁着“老大”缺席的机会，其他基金公司都在加紧圈占市场。根据Wind数据，2010年以来到2011年8月19日，各家基金公司发行了将近300只新基金，募资总额约5626亿元。在此期间，华夏基金虽继续稳坐头名，但却被规模稍小的嘉实、易方达等公司步步紧逼。

　　Wind数据显示，截至2011年6月30日，华夏基金资产净值为2215.15亿元，总共管理的资产份额为1786.31亿份，分别较2009年年底缩水7.32%和16.65%。

　　“对华夏基金来说，它当然希望能够重新发行新产品，从之前它获特批发行债券基金，还有后来市场盛传华夏大盘打开申购，如此等等，均透露出公司有这方面的想法。”前述上海分析人士称。

　　值得一提的是，华夏基金被股权转让的阴影笼罩长达两年之久，但该公司旗下基金业绩继续保持以往水准，未见明显退步。

　　华夏基金相关人士也表示，如果股权问题圆满解决，公司会马上着手准备发行新基金。有消息称，公司内部相关部门已开始讨论新基金相关事宜。

　　不过，分析人士也估计，按照目前新基金审批周期来看，若股权转让问题能够在8月底解决，华夏基金最快也要在今年年底明年年初才能推出新的基金产品。

　　人事风暴将起？

　　华夏基金股权易主，还引发了市场对华夏基金人事变动的猜测。据悉，在华夏基金股权转让过程中，以总经理范勇宏为首的管理团队与大股东中信证券屡屡传出不和，管理团队对股东方失望已非秘密。

　　有趣的是，当中信证券售出三份华夏基金股权的消息传出后，华夏基金副总经理张后奇在微博(http://weibo.com)上连续敲下三个问号“？？？”。

　　从过往经验来看，基金公司股权变更，向来伴随着人事方面的变化，而这也是基金业内一种颇让人无奈现状。所谓“胳膊拧不过大腿”，大股东才是基金公司真正的掌权人，管理团队更多是听差办事。

　　当然，范勇宏对华夏基金的意义非一般人能及。当年，范勇宏带领华夏证券一干旧部创办华夏基金，并将华夏基金推上公募老大的位置。对包括“一哥”王亚伟在内的华夏干将，范勇宏均有知遇之恩。因此，业内猜测，若范勇宏选择离去，王亚伟等极可能跟随离去。

　　事实上，2010年7月，王亚伟卸任华夏基金投资决策委员会主席一职，改由范勇宏兼任。坊间曾有猜测，认为王亚伟想借机隐退，最终退出华夏基金。但华夏基金相关方面出来辟谣：王亚伟此举是为专注投研。

　　2010年9月，坊间再次流传，范勇宏和王亚伟双双向证监会递交辞职报告，遭后者拒绝。此消息引起了各界广泛关注和讨论。但该消息未被华夏基金方面证实。

　　前述上海分析人士称，股权变更并不一定意味着人事变动，中信证券仍然保留着控股股东位置，而且新进的三家公司看来更像是财务投资者的角色，新股东进入后，相应会增加其董事会席位，这也可能会让各方势力更加均衡，反而对公司发展有利。

　　新股东入主，华夏基金将逐渐走出股权转让的阴影，公募老大如何重振昔日雄风？范勇宏是选择继续留任还是离去？王亚伟又将何去何从？答案将陆续揭晓。