光大证券债券日报

光大证券股份有限公司 郜彦伟


　　【观点综述】13日(周四)央行将发行3个月期央行票据70亿,考虑到“十一”长假和本周公开市场到期资金达2870亿,同时当前二级市场3年期央行票据收益率低于前一次3年期央行票据的发行利率,在这种情况下机构的配置需求相对较大,因此央行重启3年期央行票据,预计发行利率持平于上次水平;另外,为平滑到期资金预计央行还有可能进行91天正回购操作,据此有可能结束连续的净投放,有可能实现小幅净回笼。随着“十一”长假的结束以及公开市场到期资金相对较多,资金有所缓解,回购利率继续回落。12日1天回购利率下行45BP至3%,7天回购利率下行86BP至3.34%。对于未来资金面,我们认为10月份资金仍将是偏紧但不会再紧,难言显著宽松。其主要原因有:一是以8月末数据测算,10月5日和15日银行将缴纳保证金存款准备金合计约2300亿元,较9月上升700亿左右,但考虑10月前两周公开市场到期资金2870亿元、节后资金回流银行体系以及季末考核结束,本周资金面仍可保持平稳;二是10月最后2周到期资金合计仅900亿,且考虑财政存款在10月份的季节性回笼效应,中下旬资金面仍将较保持偏紧的状态。

　　【债券市场】

　　一级市场发行

　　利率产品:资金面相对改善,配置需求相对旺盛

　　信用产品:一、一级半市场有小幅溢价

　　二级市场成交

　　利率产品:收益率止跌回升

　　银行间信用产品:短融交投活跃,收益率小幅下行

　　交易所信用产品:公司债成交活跃,收益率稳中有降

　　转债产品:中石化二次发行300亿可转债股东大会通过

　　模拟盘:本日无操作

　　【流动性】

　　公开市场:央行继续加大操作力度,有望结束连续的净投放

　　货币市场:资金相对宽松,回购利率回落幅度有所放大