上海证券报 周宏

　　基金二季报今日开始披露。较为乐观和较为悲观的观点在首日公布的基金季报中各占一半，仓位也陷入“胶着”状态。

　　来自上证报资讯的统计显示，首批披露季报的近130只偏股基金中，股票仓位平均水平为80.32%，而上一季度可比基金的平均仓位为80.18%，两者差距仅为0.15%，变动幅度几乎为历史最小。

　　首批公布季报的偏股基金中，增仓最为有力的是国投瑞银成长基金和国联安红利基金，两只基金的股票仓位环比上升幅度都超过18%。二季度末，两只基金的股票仓位分别为81.7%和87.8%。二季度减仓幅度最大的是国富成长和宝盈核心，一个季度内股票仓位下降了29%和22%。大部分基金的股票仓位变动在10个百分点以内。

　　大部分基金在季报中都“指认”通胀为下半年宏观经济的最大隐忧。其中，有相当部分的基金经理认为高通胀数据会持续较长时间，或回落幅度有限。很少有基金经理预期货币政策会有放松迹象，股市资金供应的问题也被广泛提及。总体上看，行情空间有限的判断是为主流看法。

　　比如，广发聚富就称，“展望三季度，通货膨胀预计季度初创出新高，之后略有回落，但幅度有限……市场短期空间不大。本基金在三季度仍然维持相对谨慎的策略，仓位上留有余地，等待通胀和增长的关系问题逐渐明朗。”

　　不过，也有大量的基金经理认为中国经济不会探底，股市下跌的风险也很小。比如上半年业绩不错的东方策略就认为，“宏观调控不会导致中国经济硬着陆。在保障房建设的刺激下，三季度经济增速将触底回升。”该基金经理认为，“随着经济数据的改善，将对A股市场起到有力的支撑作用。”

　　面对宏观经济状况，基金经理们的策略陷于分化。有些基金认为，应“对于前期超跌股票根据盈利前景与估值状况逐渐配置。”也有基金认为，“低估值进攻”的策略依然有效，大盘蓝筹板块“估值较低，下跌风险较小，长期价值显现”。还有基金认为，市场可能呈现筑底后震荡缓升的走势。

　　整体上看，类似工银中小盘的谨慎乐观观点占多数：“市场机会将依然是局部及脉冲性的，但由于市场经过较长时间的下跌及指标股低估值的支持，市场将内在存在一波反弹。”