有效加强风险防范 护航RQFII顺利试点

　　记者 牛娟娟

　　近日，RQFII备受市场关注。继12月16日管理层发布关于实施《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》以来，12月23日，国家外汇局又下发了相关配套文件——《国家外汇管理局关于基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点有关问题的通知》，对人民币合格境外机构投资者境内证券投资的额度实行余额管理。通知规定，人民币合格境外机构投资者累计净汇入的人民币资金不得超过经批准的投资额度。另据报道，当天证监会宣布，已有9家基金管理公司、12家证券公司的香港子公司RQFII资格获批，目前相关机构正在向外汇局申请人民币投资额度。

　　采访中，国泰君安固定收益部研究主管周文渊就此表示：“监管机构此次推动境外机构进入内地股市和债券市场，是推进人民币国际化和金融市场加大改革开放的重要一步，意义重大。首先，此举有利于国内股票市场、债券市场的对外开放，提升国内资本市场的竞争力；其次，此举有利于境外人民币资金回流内地，推动人民币国际化发展；第三，试点的开展也有利于提升国内金融市场的吸引力。”

　　中国银行国际金融研究所分析师李建军表示，此次试点将放开人民币的离岸市场对境内投资的渠道，有助于加大人民币投资的投资收益和回报，坚定海外持有人的信心。试点是推进人民币‘走出去’和‘回流’的整套机制设计中的重要部分，释放了管理层对人民币国际化这个坚定的信念。”

　　事实上，近年来人民币国际化的步伐不断加快。从改革人民币汇率形成机制到增加人民币直接交易币种，到在香港投放人民币债券，再到推动人民币跨境贸易结算，以及近年来又不断与新兴经济体进行货币兑换，人民币国际化的步伐越来越快已是有目共睹。有消息称，近来人民币不仅在越南、缅甸、泰国、蒙古国等周边国家受到青睐，还被一些国家纳入其外汇储备的“篮子”。

　　“此次RQFII首批试点的推出，将促使人民币国际化的步子加大。而目前国内资本市场处于底部，外汇流进的压力有所减轻，此时是一个难得的推进契机。”周文渊说，“当然，人民币国际化跟国内金融改革相联系，过快的人民币国际化也会出现新的风险。因此，稳步推进将是未来坚持的原则。”

　　有业内人士表示，此举也是中央支持香港发展各项政策的进一步落实。试点的开展有助于加快香港成为人民币离岸中心，并有效激活香港人民币市场，加快基于人民币基本产品之上的相关衍生产品的推进和发展。

　　我们也注意到，今年8月至今，随着国家领导人到港以及一系列支持香港经济社会发展措施的相继发布，离岸市场关于人民币的消息就接连不断，各项政策最近更是密集推出。自10月14日《外商直接投资人民币结算业务管理办法》公布以来，目前已审核70余个跨境人民币直接投资项目，涉及约165亿元人民币款项，其中有超过7成的项目都是经过香港。不久前，内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排相关补充协议得以签订，明确允许以人民币合格境外机构投资者方式投资境内证券市场。12月16日，RQFII试点办法出台。

　　值得注意的是，此次试点对于相关风险的控制，一个体现于规模上，一个体现在资金投向上。试点指出，初期将从对境内证券市场较为熟悉的基金管理公司、证券公司的香港子公司做起。其中根据《试点办法》,在投资运作方面,试点机构可以在经批准的投资额度内投资于人民币金融工具,为控制风险,试点初期不少于募集资金规模80%的资金投资于固定收益证券,包括各类债券及固定收益类基金,不超过募集规模20%的资金投资于股票及股票类基金。

　　周文渊表示：“试点初期规模限定在较小的规模，一方面是因海外人民币资金规模还有限；另一方面，也是出于审慎的考虑，特别是规定80%投资于内地债券市场，也体现出监管机构对风险控制的重视。”李建军则表示：“债券市场总的来说有了一些成熟的监管经验和监管体制、流程，相对于资本市场来说，‘池子’和社会影响也小一些，因此更有利于风险控制。同时，管理层对RQFII试点也是有总规模限制的，这也控制了市场总体风险。”

　　“当然，人民币回流国内市场，其实质也无异于外部投资资金流入，在人民币升值预期中长期依旧较强、加强跨境资本管理压力仍很大的态势下，为防止海外资金借此大量冲击我国资本市场，还需做好相关监管工作。”来自工行的分析人士表示。而这一要求，也在外汇局的本次通知中得以贯彻和落实。外汇局发布的通知指出，人民币合格境外机构投资者不得转让、转卖投资额度给其他机构或个人使用；已取得投资额度的人民币合格境外机构投资者，可凭国家外汇管理局额度批复文件，由托管人为其办理相关的资金汇入、汇出及购汇手续。外汇局还规定，托管人在为人民币合格境外机构投资者办理资金汇入、汇出或购汇时，应当对相应的资金汇兑和收付进行真实性与合规性审查，及时、准确地在《登记证》上按月记录有关情况，并按照要求向国家外汇管理局报送人民币合格境外机构投资者境内证券投资业务的相关报表。

　　“在目前资本项下未完全开放的前提下，外汇管理在技术和审批流程等方面还是加强了风险防范的。”李建军说，“外汇局下发试点配套措施，主要是从技术层面解决风险管理和防控问题，这是试点顺利开展以及未来顺利铺开的重要保障。”