人民币汇率应见机行事双向浮动

　　陈思进

　　人民币兑美元在过去的2011年，大约上升了5%左右。这一汇率波动使国家的决策者面临两难的境遇：如果人民币太强的话，出口将变得更昂贵；如果人民币太弱了，进口导致的通胀上升就会削弱本币的购买力。新加坡和韩国就是最好的例子，即使全球需求下降抑制了出口的增长，新加坡元和韩元兑美元在2011年还是下滑了。

　　尽管人民币去年升值了5%，但是2011年10月15日在“纽约经济俱乐部”(The Economic Club of New York)的研讨会上，美国国务卿希拉里“理直气壮”地公开呼吁：建议以国际联盟的形式迫使人民币升值。她声嘶力竭地声称因为北京“继续尝试游戏其货币系统优势，置我们以劣势”的地位来破坏美国的出口和就业，那么现在是站起来向中国说“不”的时候了。

　　虽然一些美国国会议员、企业和工会都希望华盛顿将中国列为货币操纵国，但财政部拒绝这样做，不过却在由美国国会授权的每年两次的货币报告中，再次提及中国政府操纵人民币，警告的次数是日本的两倍。美国国会1988年授权的每年两次的货币报告，是由于当年与日本的贸易不平衡为主要关注点，最近它已成为与中国发生摩擦的根源。即使最新的报告点名批评了日本，也不啻给北京传递了一条信息。

　　如果美国财政部决定一个国家以操纵汇率获得贸易优势，它可以调用国际货币基金组织(微博)的力量作调整，对那些美国认为蓄意扰乱其本国货币汇率水平的国家施加压力，并纳入征收“反补贴”关税的范围。而“反补贴”关税，是美国政府为受到不公平政府补贴的进口货物征收的一种关税。

　　长期以来，美国一直认为人民币升值符合中国的最佳利益，因为它可以帮助缓解通胀压力，并提高中国人的消费能力。而中国央行通过设置每日中间价，仅允许人民币任意一天的波动在0.5%的范围之内。

　　因此在2011年12月的上半月，人民币的交易几乎每天都跌停，部分原因是由于对美元的需求，但也反应了市场担忧中国经济由于出口需求放缓和住房市场下跌而停滞不前。然而在12月16日之后的半个月间，人民币兑美元上涨了4.7%。

　　这种涨涨跌跌的现象，说明外汇市场供求逐渐趋于平衡，央行应该抓住这样的机会，使人民币汇率的弹性充分发挥出来，逐渐建立市场化的人民币汇率形成体制。

　　然而当前国际经济形势非常严峻，美国经济不景气，欧洲陷入主权债务危机，美欧各国失业率高不断引发游行和抗议，使得社会动荡不安。此前有许多分析均认为，美国将靠不断印钱来维持经济增长，靠稀释债务来剥削各国，我认为这是对美国货币政策的过度解读。古今中外，没有哪一个国家可以靠所谓“印钱”成为、并保持强国地位。强国的货币必须在长时间内保持强势。比如英国，一旦英镑疲软便可见其衰退；为了保持美国的根本利益，从长远来看，美国必须保持其强势美元的地位。

　　但在短期内，由于失去了美国这个经济火车头，全球经济难免步入低增长和衰退，尤其倚赖出口带动经济增长的国家将头痛不已。需要注意的是美国每一次危机最终都是靠向外转嫁而渡过的，一般先从汇率下手，逼升想转嫁危机国家的汇率，然后以通缩来休养生息。

　　由于中国出口产品普遍属于劳动密集型，利润本来就不高，这些年人民币升值已经导致出口业成本增加，利润被进一步削薄，使出口产品失去了国际竞争力，许多企业已处于倒闭的边缘。因此，中国出口业已“被逼”到了转型的关键时刻，将由劳动密集型产业转向技术服务型产业，甚至高科技服务型产业。但这种转型绝非一朝一夕就能完成，因此未来10年对中国来说，肯定是异常痛苦的转型期。

　　中国出口在过去6个月冷却下来，并有可能在2012年更趋于放缓，人民币的表现将变得更加困难，使美国无法抱怨中国故意操纵汇率以获得贸易优势。那么2012年人民币将面临什么样的命运呢？

　　由于中国的年通胀率急剧下降，自3年来的6.5%之高峰跌到2011年7月份的4%，但仍然徘徊于政府所控制的目标4%之上。不过人民币升值有利于缓和与美国的紧张政治局势，阻止单向赌注人民币是一种安全投机赚钱的交易，并还可以抵消由于进口带来的通胀压力。

　　如果美国意欲通过逼迫人民币升值转嫁危机，我们完全可以反其道而行之，就像当年挫败索罗斯做空香港那样，打他个措手不及。比如出其不意地降低人民币汇率(我早就提出人民币不该升值，相反，人民币适度贬值对中国目前的经济是利大于弊的)。

　　不过当我在微博(http://weibo.com)上表达了这一观点后，好些网友跟帖表示不理解，说我们的物价一直在涨，这不就表明人民币在贬值了吗？很显然，那些网友是把人民币汇率的下跌，与人民币在国内的购买力混为一谈了。人民币在国内购买力下降的主因，当归咎于通货膨胀，而这正是我提出人民币需要适度贬值的主要原因。

　　其次，房地产应该迅速降温。对于大量流入中国的热钱来说，投入房地产的最大原因，就是赌人民币升值。欲挫败他们的企图，倒剪他们的羊毛之法就是适度贬值人民币，再加上房地产的迅速降温，可使他们的热钱烂在中国！待企业加紧升级并扩大内需后，便可弥补热钱撤出及出口因人民币升值所造成的损失(由于篇幅有限以后详谈)。

　　至于用人民币来“做空中国”，对外资来说风险是很大的，因为人民币毕竟还没有自由兑换，中国完全有能力hold住人民币汇率，将企图利用汇率来“做空中国”的外资打趴下。同时又要将人民币的升幅，控制在对出口打击最小的范围内。

　　总而言之，今后人民币汇率应见机行事，在拿捏好时机之重要的前提下，最好采取涨涨跌跌双向浮动的策略，相信我们有这个大智慧！