华润三九陷盈利怪圈

　　本报记者 刘力图 深圳报道

　　市场份额大但盈利不足，将继续加大并购

　　 “公司今年会继续加大并购的动作。”华润三九总经理宋清在3月8日举行的2011年度业绩说明会上肯定地对投资者说道。三九如何顺利整合并扩大OTC(非处方药)业务并购板块，仍然是悬在华润三九以及华润医药集团头上的一把尖刀。

　　 华润医药整体上市从提出至今已有3年时间，华润集团董事长宋林在去年年初曾表示，计划一至两年内在港上市，但至今仍未有下文。作为华润系五大板块之一的中药和OTC业务板块，陷入盈利怪圈的华润三九肩负的任务和整合时间表，仍然是待解谜题。

　　继续并购区域企业

　　 据悉，“十二五”期间，庞杂的华润资产将整合成中药、化学药、医疗设备、保健品和医药流通5个业务板块整体上市，而距宋林关于一至两年在港上市的表态，又过去了一年多时间。

　　 3月8日，华润三九董事会秘书周辉向《华夏时报》称，公司仅为华润医药集团的一块资产，并不清楚华润医药集团的整体上市计划。

　　 “华润集团和投资者留给华润三九的时间和空间已不多了。”一位听完华润三九2011年度业绩说明会的基金投资经理向记者分析，上药和国药的加速上市，使得上市计划未能如愿的华润医药压力倍增。

　　 上述投资经理指出，华润医药集团与北药集团的医药类资产重组敲定后，华润三九已经享受到医疗资产优化和整合的便利，因此，华润三九在压力之下必须有所作为，稳固原本的地位。

　　 自从去年5月，集团宣布华润三九已被定位为华润医药集团有限公司的中药和OTC业务整合平台，相关资产会相应整合进入，手持着OTC皇牌的华润三九一直处于抢跑的状态。

　　 为加重这一平台的筹码，华润三九去年收购了北药集团旗下的本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、北京北贸四家公司，为实现与北药集团对控股权的争夺，以及内部资源进一步整合奠定了基础。

　　 “华润三九目前还没有提出做全产业链，但实际上已经在做了。”宋清表示，“十二五”规划内，发挥产业链作用也是华润三九的攻坚任务。他指出，并购之后会进行一些技术改造，还会并购区域企业，而这些都要和国家药品管理法对接，产品和人才能不能转过去，这是能否提高效率以及解决断产难题的关键。

　　 此外，华润三九继续坚持设立董事会战略投资委员会，以备持续、高效地筛选和收购符合公司战略的目标资产。

　　盈利老难题

　　 “华润集团筹谋重整上市之前，也会考量华润三九的盈利估值以及整合拓展空间。”一位接近华润医药的基金分析师称，华润三九2011年的业绩同比也没有过多的突破，而公司管理层对于业绩预期仍然保持谨慎乐观的态度。

　　 因此，华润三九迈出激进步伐的同时，底气也稍显不足，不得不面对其陷入盈利不足的怪圈。该公司2011年年报数据显示，去年实现营业收入55.25亿元，同比增长26.58%，归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比下滑6.81%；扣除非经常性损益的净利润7.34亿元，同比下滑0.06%。

　　 对此，邱华伟副总裁向投资者感慨道，新品种过去已经培育起来，市场份额也很大，但盈利不足。因此，公司未来会转向稳健地兼顾盈利和市场份额。

　　 华润三九有志于成为OTC领域的领头羊，其OTC业绩在近2年一直是公司的半边天。2010年OTC收入占公司制药收入68.52%，总收入的58.27%。2011年占比58%，略有下降。

　　 对于OTC板块，经过去年多轮并购后，华润三九如何理顺手中的资源，并挖掘其中的增长点，这备受关注。

　　 而宋清认为，在“十二五”中，皮肤药对华润三九的贡献将会超过感冒灵和中成胃药。因此，华润三九对皮肤药品的“整合手术”被业界人士视为OTC界的一大看点，刚刚“迎娶”国内最大皮肤外用药品牌企业之一的顺峰药业则是其中一例。

　　 另一方面，华润三九未足够深耕OTC渠道网络的问题曾为业内人士所诟病。“华润三九整体OTC，还需要打造有优势的下沉空间。”一位长期负责OTC营销的业内人士向记者分析，华润三九整合OTC资源之后要面对渠道优势的难题，目前价格体系优化不足和渠道运营秩序混乱的问题十分突出，需要盘活手中拥有的销售渠道和网络，并且与竞争对手作出差异化竞争。

　　 对此，邱华伟提出公司新一年的解决措施时称：“我们将启动广深渠道，拓展县级市场。”他表示，公司2010年已在山东试点，销售额已经超过广东，获得不错的成绩。