美元上涨未结束 人民币进入新均衡时代

　　全球经济在复苏的过程中仍充满不确定性。欧元区阴霾难散，不论希腊最终会不会退出欧元区，欧元即使出现短期反弹也已难摆脱长期弱势的命运。对比之下，美元指数在避险需求以及经济复苏前景的支撑下节节走高，上涨趋势仍在继续。而在我国国际收支逐渐趋于平衡的大背景下，人民币升值的结构性压力已慢慢减弱，人民币币值进入一个新的相对均衡的阶段。

　　美元上涨行情并未结束

　　美元指数目前一直强势徘徊在82以上。有市场人士从技术面上分析称，如果没有出现重大的利空，美元指数很难改变当前的上涨势头，至少在目前情况下做多美元仍然是一个非常合理的选择。总体上来看，美元指数的中期上涨行情并未结束。

　　有业内人士分析认为，今年也是美国的总统大选年，从历史统计数据来看，在以往的10个大选年中，仅有一次美元指数没能在年内上涨。

　　实际上，美元长期的走势有其经济复苏前景作为支撑。中国外汇投资研究院院长谭雅玲在日前举行的2012年和讯外汇策略研讨会上指出，美国经济在今年和明年都“没什么问题”。美国的实力能使其做到平稳过渡。美国经济的基础产业链很好，美国国内失业率从10.4%的高点回落到8.1%，只用了一年多的时间，这表明其调整能力很强。

　　另外，美元走势也和新一轮量化宽松关系密切。6月，美联储的“扭转操作”就要到期，从近期美联储官员的表态中，短期内美联储持观望态度的可能性较大。这也意味着，延长“扭转操作”和实施Q E3的可能性未必很高。

　　花旗最新一期全球经济展望和策略报告也认为，美国经济正缓慢复苏，国内通胀压力随着油价下跌有所缓解，美联储将会长期维持低利率政策不变。除非经济增长出现严重下行风险，会否实施新一轮量化宽松措施仍有待观察。

　　欧元难以摆脱长期弱势

　　欧盟委员会5月30日公布的数据显示，欧元区17国5月经济景气指数下滑2.3点至90.6，不及预期中值92.0，为连续第二个月下滑，也创下2009年10月以来最低水平。欧元区5月企业景气指数也下滑，下滑0.26点至-0.77，创2009年12月以来最低水平。

　　实际上，市场已经认同了希腊退出欧元区的概率在加大，这也给欧元的长期前景蒙上了抹不去的阴影。花旗集团全球首席经济学家W illem Buiter日前在北京表示，若6月17日希腊第二次选举后产生的政府非常反对目前的财政紧缩计划，则希腊将很快退出欧元区；若产生的政府愿意接受财政紧缩计划，短期之内希腊退出欧元区可能性不大，但即使这样，2012下半年或2013年上半年，希腊退出的可能性也是存在的。W illem Buiter认为，希腊退出欧元区的概率在50%至75%之间。

　　不过，汇丰持有不同的观点。日前最新发布的“汇丰财智”报告指出，其并不认为希腊会退出欧元区。另外，极左翼赢得大选也并不意味着希腊就一定会立即或者在未来退出欧元区。

　　“汇丰财智”还指出，欧元兑美元下跌的势头并未根本改变(本月以来已经下跌了超过5%)。上周欧元利率掉期已经从5月8日以来的高点有所回落，尽管欧元对美元波动仍将继续，但波幅有望收窄。

　　星展银行财资市场高级副总裁王良享则撰文指出，希腊民调指出，支持削赤的新民主党领先左翼政党的距离拉远，若以此趋势，新民主党可与同样支持削赤的第三大党组成联合政府。市场对此半信半疑，原因是上次大选前，希腊民调也是反映77%国民希望留在欧元区内。他指出，欧洲要避过严重衰退，德国对E R F(欧债赎回基金)认同至为重要，接着是德、法就削赤速度达成共识，同时欧洲央行要配合，减息、买债，形同量化宽松，若此欧元可因风险情绪回升反弹，但似乎仍难脱离弱势。

　　人民币周期性升值压力已大大缓解

　　自今年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%。近期，人民币兑美元汇率不仅盘中波动较之前更为剧烈，而且基本上盘中波动区间低于央行每日公布的中间价。而在海外无本金交割远期(N D F)市场，1年期美元/人民币无本金交割远期也一度跌至6.4030/6.4080左右。

　　市场上的贬值预期被多重数据所印证。2012年4月，银行代客结汇1102亿美元，售汇1139亿美元，结售汇逆差37亿美元。这是今年年内银行代客结售汇首现逆差。一般而言，在人民币升值预期较强时，企业和个人选择将外汇卖给银行，换取人民币，即银行结汇；在人民币出现贬值预期时，企业和个人倾向于用本币买入外汇，手持美元，即银行售汇。而4月份出现的结售汇逆差，意味着市场对人民币贬值预期的增强。

　　“汇丰财智”指出，目前人民币对美元汇率的预测到年末为6.18(之前为6.12)。年升值幅度预计低于2%。年中之前基本不会有明显的波动，下半年随着经济增速回升以及美元回落，人民币有望重新恢复温和升值走势。从人民币汇率估值来看，周期性的升值压力大大缓解，之前主导汇率走势的结构性低估情形已经发生根本改变。人民币币值进入一个新的相对均衡的阶段。

　　汇市重点数据及事件关注

　　6月1日：

　　20：30 美国公布5月失业率，前值8.1%

　　20：30 美国公布5月非农就业人数变化，前值11.5万

　　6月4日：

　　17：00 欧元区公布4月生产者物价指数年率，前值3.3%

　　6月5日：

　　12：30 澳大利亚公布6月联储利率决议，前值3.75%

　　21：00 加拿大公布6月央行利率决议，前值1.0%

　　22：00 美国公布5月ISM非制造业指数，前值53.5

　　6月6日：

　　19：45 欧元区公布6月央行利率决议，前值1.00%

　　6月7日：

　　02：00 美联储发布经济褐皮书

　　19：00 英国公布6月央行利率决议，前值0.5%

　　19：00 英国公布6月央行资产购买规模，前值3250亿英镑

　　数据来源：嘉瑞基外汇之星