监管松绑 机构资管走进新时代

　　夏欣

　　编者按/ 随着监管层一系列政策“松绑”，期货公司、券商、保险公司经营资产管理业务的限制陆续放开，这对于一度苦陷同质化业务竞争的机构投资者而言，意味着新一轮市场机会的开启。只是，对于各家机构而言，迎来创新机遇的同时，可能更要做好承担风险的准备。

　　在监管机构的大力支持下，机构资产管理业务正迎来一个“黄金期”。

　　继证监会同意期货公司开展资产管理业务后，短期理财基金也从试点推广到基金全行业。与此同时，券商资管业务投资范围放开、集合计划审批改备案制等事宜也基本敲定。

　　保监会亦开始跟进松绑险资投资。保监会近期下发了包括扩大投资范围在内的若干文件，其意也推动保险资管公司转型为综合管理多种资产的专业资产管理机构。

　　监管层放行，机构“盘活”业务的空间就此打开。

　　期货公司入围谋多元盈利

　　6月8日，中国证监会召开新闻通气会，就《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》（以下简称《试点办法》）向社会各界公开征求意见。

　　《试点办法》的发布意味着期货公司有望告别过于依赖单一经纪业务的尴尬，开展多元化经营的开始。

　　按照证监会划定的门槛：净资本要达到5亿元以上；近两年分类监管评级要达到B类BB级以上；至少配备1名专职高管人员和5名以上取得期货投资咨询业务从业资格的专职业务人员。目前有大约15家期货公司符合试点资格。

　　据悉，《试点办法》把分类监管评级标准从之前的A类降到B类BB级以上。

　　“与之前的征求意见稿相比，《试点办法》中，申请试点资格的门槛进一步降低了。”一位接近监管层的人士向《中国经营报》记者透露：一方面，体现出监管层进一步“放松管制，加强监管”的思路；另一方面，是为了让券商系期货公司有机会入围。

　　与券商经纪业务一样，期货公司一直以来只依靠收取管理费。而市场竞争的结果是，客户资源稀缺，行业手续费越压越低。此前，虽然监管层允许期货公司从事投资咨询业务，但苦于流动性有限，大机构参与少，无法形成大型买方市场，难以打开盈利空间。而即将推出的资产管理业务，或将打破期货公司发展瓶颈。

　　“资产管理业务的开闸，可以改变期货公司单一的盈利模式，增加盈利渠道，实现期货公司差异化竞争，使竞争力强的期货公司脱颖而出。” 格林期货有限公司副总经理、金融研究院院长于军礼称。

　　据悉，期货公司资管业务的收费标准与阳光私募类似，在1%～2%费率的基础上，盈余部分再按20%的标准收取业绩提成。

　　证监会有关部门负责人表示，资产管理业务试点将从相对简单的“一对一”资产管理业务起步，采取先部分试点、再稳步推开的方式，待积累经验后，再扩大到“一对多”。

　　对此，于军礼表示： 先进行“一对一”试点，是为了让期货公司构建资产管理、集合资产管理业务，以及风险控制体系。“从长期来说，‘一对多”的大规模开展对期货公司资管业务才具有真正的里程碑意义。”

　　业内人士预计，“一对一”试点预计7月份推出，“一对多”业务预计明年春节前后推出。

　　另据记者了解，目前期货公司都倾向于在期货公司内部设立作为一级部门或二级部门的资产管理部门，专门负责资产管理业务运行。

　　“未来，成立专门的全资子公司——资产管理公司是迟早的事。”于军礼说。

　　从前景看，随着国债期货、原油期货以及铁矿石等大宗商品期货的出台，期货公司在资管产品将拥有相比一般理财产品空间更大。

　　基金与银行争锋短期理财

　　竞争激烈的基金行业布局则更快。

　　证监会近期将启动修订《基金公司特定客户资产管理业务试点办法》工作，进一步放松一对一、一对多专户计划的管理。

　　6月12日开始，证监会正式受理基金公司理财债券基金产品募集申请。这也标志着短期理财基金从试点开始向全行业推广。

　　同样是短期理财业务，短期理财基金的试点开始时，时间恰逢银行短期理财产品叫停后的空白期。自2011年9月以来，银监会叫停了商业银行发行短期和超短期、高收益的理财产品，一个上万亿元规模的短期理财市场被基金共同视作新的业务增长点。

　　目前已经获批及上报的理财基金产品数量已有十几只。

　　基金公司积极进取的背后也是迫于规模缩水压力。

　　2011年，公募基金创下最差业绩。根据Wind统计，2011年，股票型基金跌幅最大为25.02%；指数型基金下跌22.35%；混合型基金则下跌21.95%。

　　2012年以来，由于股市惨淡，股基发行继续陷入低潮期。在泰达宏利基金公司总经理缪钧伟看来，公募基金的规模却大幅缩水正是因为基金缺乏“赚钱效应”。

　　就在公募基金资产管理规模下滑的同期，国内银行理财产品的发行规模高达16.99万亿元。显而易见，以债券货币市场、固定收益权类产品为投资品种，客户获得稳健的收益，是银行理财产品胜出的关键。

　　近期随着证监会“放松管制、加强监管”思路的逐步落实，业内人士评价，弱市之下，短期理财产品市场或将成为基金行业突破瓶颈的关键。

　　以国内首只固定组合类债券基金“华安月月鑫”为例，在不足10天的募集时间里，华安月月鑫首募180亿元。这一数字差不多是同期单只股票型基金的募集规模的十倍。

　　“短期理财基金的横空出世，延续了此前货币基金的低风险正收益概念，以30天滚动操作为一个卖点，切合银行客户对理财产品的认知和投资习惯，从而激发了资金热情。” 德圣基金研究中心江赛春分析。

　　与银行理财产品相比，基金的一些特点填补了短期理财产品市场的一些空白。比如，基金短期理财产品投资起点低，A类的投资起点仅1000元，银行同类理财产品动辙5万元的起点，使得基金短期理财产品具有很强的竞争力。

　　“例如，6月7日，央行突然降息，理财债券基金非常适合利率市场化下的投资，能帮持有人获得大额批发的最优存款价格。此外，根据各类投资品种的收益情况，我们也会关注债券投资，分散投资运作方向，降低组合对大额存单的依赖度。华安基金产品部董事总经理谷媛媛表示。

　　记者注意到，证监会对于理财债券基金尽管表现出支持态度，也启动了一些具体的监管措施。为避免误导投资者，证监会基金部明确规定，禁止理财债券基金以参考收益率等形式预测收益率。对于封闭期长度的设置也非常灵活，固定组合类债券基金可以设计15天、45天和75天，或1个月、2个月和3个月，或半年及半年的整数倍。

　　除了期货、基金业之外，公司创新发展的诸项政策措施也将在未来一个阶段逐步下发。

　　值得注意的是，在券商创新11条的前三条都是针对券商资产管理业务的，以进一步体现放松管制的思路。比如：提高证券公司理财类产品创新能力，扩大投资范围、允许产品分级；加快新产品、新业务创新进程，由审批制改为备案制;放宽业务范围和投资方式限制等。

　　作为资管业务的配套规则，《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》也将同步进行修订完善，在公开征求意见并作修改后正式实施。