警惕矿产信托高收益背后的政策风险

　　杜丽娟

　　中诚信托最近曝出的30亿元矿产信托兑付风波再次向投资者敲响警钟。

　　矿产信托的抵押物一般为矿产企业的开采权或开探权。“煤炭资源都在地下，地下煤炭资源的不确定成为最大的难题，而目前并没有权威机构去检测，信托公司如果没有专业人士评估，只能单方面听融资方的书面报告，后期对开采矿业是否属于富矿和贫矿容易判断失误，造成损失。”用益信托研究员颜玉霞表示，对信托公司来说，项目跟踪和管理能力至关重要。

　　今年一季度，吉林信托以11.13%的高收益卫冕季度冠军，中信信托也以11.08%的平均收益紧跟其后，飙高收益已经成为矿产信托稳站市场的筹码。平均10.19%的收益，让矿产信托成为继房地产信托之后又一投资热点。

　　在高收益诱惑下，信托公司发行规模也出现量价齐升。数据显示，2012年1季度共有21家信托公司参与发行了41款矿产资源类产品，机构参与度为32.31%，其中发行数量最多的是吉林信托，共发行7款该类产品，发行规模为10.49亿元，占总规模的7.28%。其中，发行规模最大的中信信托，发行的3款产品共募集68.85亿元，占总发行规模的47.77%，其中“中信融金·能源投资集合信托计划”已发行54亿元，规模庞大。

　　然而，高收益背后，矿产信托并没有看上去那么美。

　　一位信托人士告诉记者，“煤矿开探是非常复杂的，其对专业经验要求很高，而且受政策影响太大，对信托公司的要求也高，一般都要有专业人士操作，拥有自己的团队，对矿产有一个持续的长期的关注和研究，否则后期的风险控制压力很大。”

　　而在业界人士看来，政策导向对矿产信托产品影响至关重要。

　　在今年一季度发行的矿产信托产品中，记者查阅发现，能源类矿企仍然是主力军，在发行的41款产品中，投向煤炭、石油、天然气等能源矿企的有29款，占总发行数量的70.73%，而融资规模为125.24亿元，占到总发行规模的86.89%。

　　随着国家对矿产资源行业相关政策法规的出台，煤炭行业资源整合成为必然。2012年3月22日，由国家发改委、国家能源局组织编制的《煤炭工业发展“十二五”规划》正式发布实施。《规划》提出，内蒙古、陕西、山西、甘肃、宁夏、新疆为重点建设省(区)，新开工规模6.5亿吨/年，占全国的87%;重点任务是推进煤矿企业兼并重组，淘汰落后产能，发展大型企业集团，提高产业集中度。

　　在此背景下，小型矿业公司融资难成为很多信托公司发行矿产信托的主要原因。“相比大型国有矿业集团，小型矿业的融资渠道更窄，银行可能青睐于给大型矿业贷款，而拒绝小矿业，为了生存，一些小矿业只能借助信托实现融资。”颜玉霞分析。

　　在颜玉霞看来，一般投资者入手矿产信托仍然需要对产品做全面的了解。“比如说矿业权转让，矿业权属于国家所有，信托公司在发产品的时候需要注意转让时融资方的抵押、担保是否符合法律程序，确保没有法律纠纷”。

　　此外，颜玉霞还提醒，煤炭作为大宗商品，有内销和外销，市场行情随大宗商品的价格而波动，市场风险也会影响产品的价值。