笔夫：油价大翻盘无关供需基本面

　　笔夫

　　 国际油价的短期走势大有逆转翻盘之势，在经历了一个季度的大幅下跌之后，市场做多者将价格从底部拉升了10%以上，不过，在乐观者的众多理由中，几乎没有一个是与原油供需基本面有关的。

　　 从上周末开始，点燃整个大宗商品投资热情的是欧元区新的刺激措施，以及周四将要公布的新的利率决定，看来，欧央行果然将要在这周将利率水平至少削减25个基点，届时，这个经济体的基准利率将要达到0.75%的新低水平，以应对欧元区目前流动性不足的状况。上周，欧盟峰会就建立单一银行监管体系以便于向银行业直接融资，在这样的情形下，即使欧元区与成员国政府难以达成整体协议，也不会妨碍欧央行对银行实施救助，使得欧债危机似乎获得喘息的机会。这几天，原本扶摇直上的西班牙和意大利借贷水平开始缓慢下行，而高达5000亿欧元的欧洲稳定基金ESM本周五将要在德国通过议会的审核，这一结局仍将对救助进程起到相当大的影响。

　　 美国近期公布的一系列经济数据仍然让人不安，美联储将肯定会继续延续低利率政策，并且不排除有更新的刺激措施出台，中国最新的PMI数据显示，制造业仍在下滑，而6月份四大行新增人民币贷款却只有区区的1600亿元，这将给央行货币政策制造者提供指引，如果不出预料的话，央行将会在7月份再次下调一次存款准备金率。全球范围内的新一轮宽松预期也是近日原油等大宗商品价格猛烈反弹的重要原因。

　　 与此同时，伊朗以强硬的军演作为对西方石油禁运的回应，这使得国际油价在周二晚间再次大涨了4%，由于从周日开始，欧盟开始实行酝酿已久的禁运措施，而欧盟国家是其主要客户之一，这将使得伊朗很快沦为经济困兽，一个月损失的外汇预计将达25亿美元。这个国家的政府开支中有一半是依赖石油收入的，显然这是难以接受的现实，霍尔木兹海峡新的炮声将油价再次推高。

　　 但是，全球原油供给基本面的迅速改善可能会使得地缘政治危机的影响缩小到最小程度。在正式生效之前，欧盟国家实际上已经减少了一半的进口量，近一段时间以来，伊朗另一支最重要的客户日本、韩国、印度等亚洲国家也都减少了来自伊朗的进口，美国人为制裁伊朗已经精心准备了一年有余，作为OPEC第二大产油国，虽然伊朗有石油出口被封，但与此同时，全球的原油库存正在积聚，目前光美国的库存程度几乎已经达到了2008年金融危机时的水平，而由于全球经济的衰退，库存升高的趋势似乎没有停止的迹象。

　　 国际原油供给的远期前景已经在这两年里大大改善了，2007年以来的高油价导致了全球原油开采投资的迅猛增加，将会深远影响下一个十年全球的能源供给。美国肯尼迪政府学院莱昂纳多·毛加里教授最新所著的书中预言，到2020年全球原油供给量将会上升到2900万桶一天，而伊拉克、美国、加拿大和巴西将会贡献其中绝大部分的新增产能。

　　 所以无论从短期还是长期的情况来看，国际原油的供给端都越来越乐观，而需求方面却是越来越令人感到沮丧，受到欧债危机的影响，欧元区经济今年会出现0.3%的负增长，而危机所导致的长期影响还远不止如此。同时，IMF下调了今明两年的美国增长预期，今年预期由2.1%降至2%，明年预期由2.4%降至2.25%。曾经一度被全球投资者相对看好的美国经济看来也远不如预期，这对投资者信心的打击相当巨大。而中国宏观经济的低迷对于全球大宗商品消费需求的影响将更为显著， 如果全球产出增长迅速，而需求不能相应增长的话，高油价就难以维系，从这个意义上讲，当前的价格快速反弹只能从短期金融环境和国际地缘政治方面寻找原因，而这样的原因就其影响的持续性来说是难以长久的。