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申银万国:短期调整压力未尽

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-23 19:20 来源: 申银万国

  盘中特征:

  周五沪深股市缩量下探。上证指数收盘2349.54点,下跌26.23点,跌幅1.10%,成交741.4亿元;深成指收盘9885.25点,下跌153.70点,跌幅1.53%,成交661.8亿元。两市成交量较周四萎缩47.1亿元。行业方面,申万一级行业指数全线下跌,食品饮料板块相对抗跌,房地产、餐饮旅游和采掘等板块领跌。个股方面,两市有284只个股上涨,2044只下跌,中茵股份、辉煌科技等2家个股涨停,中航地产、贤成矿业等8只个股跌停。

  后市研判:

  周五股市震荡走低,量能继续萎缩,上证指数半年线失守,市场情绪进一步趋向悲观,短期仍有调整压力。

  本周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指的跌幅分别为2.30%、3.83%、2.69%、3.12%和3.99%。两市成交量8431.4亿元,环比萎缩26.55%。

  市场情绪趋弱,短期仍有调整压力,但不必过分悲观。1)周四上午汇丰公布3月PMI初值为48.1,是四个月来最低,引发市场对经济下滑的再度担忧,3月份数据摆脱了春节因素的干扰将受到市场更大程度关注。新订单指数下滑较快显示需求走弱,生产指数新低显示节后复工不甚理想,而市场尚未看到决策层制止经济增速下滑的有力措施,因此信心不足。我们认为政策微调的空间在增大,且市场已经反映了较低的预期,继续下调空间不大。2)周一全国社保理事会与广东省政府签订了委托投资协议,社保理事会将受托管理广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元,这一试点符合建立完善社会保障体系的迫切要求,按目前规定投入股市的比例不得超过40%,不过前有社保基金公布03年以来投资股市年均收益18.61%,后有韩国养老金签约社保基金理事会,证监会鼓励长期资金入市的实质性进展愈见清晰。3)周一晚间发改委宣布成品油价格上调,尽管本次调价在预期之中且时间已经推后,但调价幅度超出预期,且在输入性通胀压力上升、下游需求低迷的情况下,油价上调更加重了市场的担忧。4)周四汇丰公布中国PMI初值不利的同时,Markit欧元区3月份PMI也低于预期;美国2月新屋开工年化值为69.8万套,环比下降1.1%,不利的经济数据使主要股票市场承压。4)银行、地产等权重股疲弱,而中小盘股活跃度下降,量能萎缩显示杀跌动力有一定减弱,但仍无企稳迹象;上证指数失守半年线,深证成指半年线也岌岌可危,市场情绪开始由谨慎趋向悲观,如无向上催化剂,短期调整压力仍将释放,可能进一步下探确认60日均线。

  中期转强趋势在逐步确认,但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断,上半场系统性风险与结构性机会并存,难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会,关注变化,着手布局”,其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域,今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险,大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财,今年我们提示股市的机会;短期的波动很让人纠结,抄底逃顶都很难,但关键是大方向的把握,向下向上的能见度是否清晰。3)本轮行情已超越超跌反弹的级别,右侧在逐步确认中:一是60日均线,上证综指、深证成指、沪深300和中小板综指的60日均线均已拐头向上,上周创业板60日均线如期走平;二是经济虽未见底,但向下预期已反映的较为充分;三是政策方向渐趋明朗。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看,1-2月份信贷减速是好事情,规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准),货币增速有触底回升迹象,而物价下降,房价下降,投资减速,股市的流动性基础改善;另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多,其实股市风险偏好水平已经提升。

  操作策略:

  不必过分悲观,震荡中逢低吸纳,把握行业与风格轮动节奏。

  (主持人:李筱璇A0230210070004)

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