中煤能源：产量环比继续回升 关注大股东增持

　　申银万国

　　投资要点：

　　公司 1-11月累计产量增长8.7%，11月份日均产量环比继续回升，停产影响有限充分体现公司执行力。公司1-11月份累计商品煤产量9414万吨，同比增长8.7%，1-11月份累计煤炭贸易量12099万吨，同比增长11.5%。11月份单月完成商品煤832万吨，日均产量27.73万吨环比10月份增长0.4%，环比9月份增长2.2%。事故发生后公司表示将尽全力减小相关井工煤矿于停产整顿期间对公司生产经营方面带来的影响，截至目前9-11月份经营数据确实体现了公司从上到下的执行力和对资本市场负责任的态度。

　　11月15日公司下属安太堡井工矿和井东煤矿恢复生产，所以11月份生产能力仍受停产有所影响，预计12月份产量仍将环比提升。2011年9月16日，公司控股股东中煤集团下属山西金海洋公司元宝湾煤矿发生透水事故。事故发生后，山西省人民政府要求公司山西省的井工煤矿于9月19日开始停产整顿。

　　其中，安家岭1#和安家岭2#井工矿于10月1日恢复生产，东坡矿于10月19日恢复生产。11月15日安太堡井工矿和井东矿也恢复生产。

　　当前股价已跌破9月份大股东增持价，根据前期公告推断，大股东进一步增持的可能性在加大。9月22日，中煤集团增持公司A股股份共计5,520,000股，当日最低价8.85元/股；9月23日，中煤集团再次增持公司A股股份共计5,768,487股，当日最低价8.65元/股；中煤集团两日合计增持比例0.8%，并表示拟在未来12个月内(自2011年9月22日起算)，视股价表现继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过2%；由此推断，当前股价8.63元/股已跌破大股东前期增持价格，且根据集团前期承诺推断，集团进一步增持的可能性在加大。

　　预计 11-13年业绩分别为0.72、0.85、1.26元/股，12年估值10倍，维持“买入”。公司未来三年产量增长较快，资产注入预期明确，现货比例逐步提升业绩拉动明显，短期和中长期均具备投资价值，建议积极关注大股东增持。