飞马国际：业绩低于预期，关注煤炭供应链业务拓展

　　维持"谨慎推荐"评级，关注煤炭供应链业务的拓展。今年的经济环境增大了公司实现年初制定的年营业收入100亿的计划难度，我们预计公司2011年实现营业收入同比增长107.83%，实现净利润同比增长34.64%。预计公司2011-2013年EPS分别为0.23、0.31和0.37元，对应的PE分别为32.7、23.5和20.1。公司目前的估值水平较为合理，考虑到公司正在积极拓展煤炭供应链业务，该供应链网络投产后业绩有望实现拐点，且今年以来国家对物流行业尤其是专业物流的支持力度在加大，维持对公司"谨慎推荐"的评级。(东莞证券)