紫光华宇：法检市场根基牢 政府市场布局

　　日信证券

　　近日，我们参加了公司组织的投资者接待活动，与公司高管进行了交流。

　　有别于市场的普遍观点，我们认为深耕法院、检察院IT应用市场并不意味着公司仅仅局限在一个很小的细分市场，以至于没有发展空间因此也无法获得较高的估值，而恰恰相反，正是这两个优质市场一方面保障了公司业绩的长期稳定，另一方面也提供了未来快速增长的可能。这首先是因为法院、检察院IT应用市场本身还有巨大的成长空间，其次是因为公司借助这两个市场的技术与客户资源，正在电子政务其它子市场(税务、政法委等)进行开拓，未来必将进入收获期。主要观点法检系统信息化投入力度大，持续时间长，客户粘性高。

　　2011年，公司主营收入有87%来自于法院和检察院系统，尤其来自法院系统的营业收入超过3亿元，同比增速达到74%。一方面是公司深度挖掘客户需求和大力开拓新客户的结果，另外，也反映了法院系统在信息化投入方面力度确实在增强。目前法院系统网络建设上已经初具规模，前期已经部署了审判管理软件，专线通信、远程视频、数据交换、内部网站、互联网门户得到了一定程度的应用，法院信息化建设转向重点推进案件实体管理、数字法庭、审委会管理、档案管理、执行管理、司法统计等业务应用。随着信息化对业务细节的渗透不断加深，相应的投入预计会维持在较高的水平。检察院系统信息化进程慢于法院，但也正在从建设逐步转向应用，因此虽然公司有意识降低纯粹的设备采购项目导致了检察院市场收入的下降，但参考法院市场的发展经验，我们相信这只是暂时现象。