安洁科技(002635):聚焦电脑和手机领域、

信息来源：中投证券 日期：2011-11-10 作者：[  李超  ]
        公司核心业务是电脑产品和手机的功能性器件。公司主要为电脑和手机等消费电子产品提供内部和外部功能性器件,目前公司收入和利润的80-90%来自电脑业务,其中又以内部器件为主、占了电脑业务的90%以上。终端品牌客户主要有苹果、惠普、摩托、华硕、索尼、戴尔、RIM、索爱等。
        未来全球笔记本、平板及智能手机市场仍将保持较快增长。未来全球PC市场增量主要来自笔记本领域,根据Gartner的预测,2010-2015年全球移动PC出货量年均增长14.9%,成为拉动整个PC市场的主要力量;而同期全球平板电脑市场的出货量有望实现年均80%左右的增长;预计2011-2013年全球智能手机出货量同比增长73%、43%和27%,有望突破8亿部。
        行业集中度较为分散、公司具有一定竞争优势。功能性器件企业生产的基本都是非标准化定制产品,采用"按单生产"的配套制造经营模式,这种行业特征决定了很难有企业获得垄断地位,竞争格局较为分散。而参与客户前期设计、为客户提供综合服务是公司核心竞争优势所在。 募投项目主要用于大幅扩张计算机产品的产能。公司此次募投项目主要用于扩张个人计算机产品内、外部功能性器件产能。项目计划总投资2.83亿元,建设周期2年,建成后将新增计算机用内部功能件产能4.93亿片,外部功能件0.59亿片,产能的大幅提高为未来的发展奠定了坚实的基础。
        公司合理估值区间25.5-27.0元/股。我们预测公司11-13年营业收入分别为4.45、6.47和8.63亿,年均增长45.5%;净利润分别为0.92、1.34和1.79亿,年均增长48.2%;摊薄每股收益分别为0.77、1.11和1.49元。公司估值区间在25.5-27.0元之间,对应2011年35倍、2012年23倍PE。