吉艾科技(300309):凭借测井仪器高端技术

信息来源：平安证券 日期：2012-03-23 作者：[  陈建文, 伍颖, 鄢祝兵  ]
        投资要点
        国内高端测井仪器自主创新的领跑者
        吉艾科技从事石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务,以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。吉艾公司经过多年的测井技术积累,引用和自主研发电缆测井技术到国际先进水平,突破国际油服寡头公司垄断测井仪器制造技术。2008年公司的GILEE系列电缆成像全套测井仪器推出后,其产品质量和技术领先性迅速地获得市场的认可,产品知名度大幅提高,国内市场占有率逐年提高。
        高端测井仪器需求旺盛,公司产品前景广阔
        国内目前测井仪器中数控测井占75%、成像测井仪器仅占25%左右。随着石油开采的难度增加和对仪器设备的要逐渐升高,成像测井仪器逐步替代数控测井仪器,市场中的仪器设备升级需求,成像测井仪器需求量大。测井仪器的通常使用寿命为5-10年,现存进口测井仪器亟需国内高端产品替代。同时随着钻井深度的增加,对仪器耐温耐压要求进一步提高,高端型小型设备更有有优势。
        技术和成本优势突出,逐渐开拓海外市场
        基于硬件功能软件化技术等创新技术,公司在电路设计和制造时大幅减少了元器件的使用,从传统的9块电路板缩小到只需一块电路板,不仅节省了原材料同时高度集成化的电路模块生产过程简单,生产效率提高,生产时间大幅缩短。
        公司产品获得下游用户的高度认可,同时借助国际局势,公司积极拓展部分中东和非洲市场。
        盈利预测及估值
        综合国国产技术瓶颈,产能局限和国内高端市场的需求,吉艾科技应可以继续维持高端定价,使毛利率维持在较高水平,预计公司2012~2014年EPS分别为1.22元、1.80元、2.50元,预计公司2012~2014年每股EPS分别为1.22元、1.80元、2.50元,参考可比公司估值水平,给予公司2012年27~30倍估值水平较为合理,对应的公司合理股价区间为33~36元。