隆华传热(300263):成长前景看好的高效复合型冷却(凝)专业生产商

信息来源：东北证券 日期：2012-03-23 作者：[  黄海培  ]
        公司是高效复合型冷却(凝)器的国内领先生产厂商。公司的主导产品为高效复合型冷却(凝)设备,主要下游行业为化工、钢铁、电力、制冷等。受宏观经济环境的影响,2012年一季度公司的销售增速有所放缓;目前下游行业的需求已出现回暖,预计二季度之后的业绩将逐步好转。
        高效复合型冷却(凝)器的增速将高于冷却(凝)设备行业的整体增速。冷却(凝)设备行业"十二五"期间的需求保持平稳增长,工业领域对冷却(凝)设备的年均需求约为375亿元左右,其中电力与石化行业的市场容量均在百亿元以上。高效复合型冷却(凝)器具有节能环保等优势,对传统产品的替代潜力较大,成长性将高于冷却(凝)设备行业的整体水平。
        电力、石油化工与新型煤化工等市场的成长空间广阔,募投项目保障公司未来发展。预计电力行业在2012年公司的订单额占比将大幅上升到30%以上,新型煤化工行业未来的发展将加速。募投项目预计年底将投产,有助于公司长期发展与盈利能力提升。
        盈利预测与估值:预计公司2012-2014年的EPS分别为1.29元、1.74元、2.29元,对应的动态市盈率为22.2倍、16.5倍、12.5倍。高效复合型冷却(凝)器具有节能环保等优势,长期发展前景看好。给予公司2012年25-30倍的市盈率评价,目标价32.30-38.80元,首次给予推荐的投资评级。
        风险因素:下游行业需求波动的风险,电力、石化等市场开拓的不确定性,募投项目投产进度低于预期等。