第一财经日报 王艳伟

　　核心提示：市场一致预期通胀水平将在6、7月份见顶后回落，这将成为推动市场上涨动力。

　　上周末公布的6月份宏观数据并不乐观：CPI数据同比上涨6.4%，创三年来新高；PPI上涨7.1%，同比涨幅扩大；出口增速连续第四个月下降；进口增速创下20个月来新低；PMI中的购进价格指数连续第四个月下降……

　　但市场并未因宏观数据的公布而在本周一出现激烈反应。事实上，通胀数据虽然继续创下新高，但尚在市场预期之内，并未对市场产生新的压力。昨日，上证指数、深证成指和沪深300均小幅上涨。基金公司对宏观数据的解读也并不过分悲观。

　　通胀或将见顶

　　尽管通胀数据看上去不美，但这并不构成基金看空市场的理由，相反，市场一致预期通胀水平将在6、7月份见顶后回落，而这将可能成为推动市场上涨的动力之一。

　　新华基金认为，尽管CPI高企，但仍符合市场预期，加上央行刚刚进行加息，因此6月CPI数据对市场造成的影响十分有限。

　　农银汇理基金认为，推动6月CPI加速上涨的主力是食品价格，其中猪肉价格、肉禽价格、水产品、蛋类是食品价格上涨的主要因素，鲜菜鲜果价格上涨的压力已经有所减轻。PPI同比涨幅扩大主要是由于去年基数较低，并不代表上游成本压力再次加大。“我们预计虽然7月通胀压力仍然很高，但随着整体流动性和需求导致的通胀压力的减轻，以及猪肉价格涨幅趋缓，下半年通胀总体上会呈现一个高位回落的趋势。”

　　事实上，在宏观数据披露后，上周央行的再次加息政策也显得合情合理。博时卓越品牌基金经理聂挺进分析认为，市场在加息后没有出现暴跌，主要是由于市场对加息已经提前预期，很多机构认为本次加息是年内最后一次，CPI同比将会见顶，未来经济发展相对乐观。不过，CPI同比虽然可能见顶，但是环比仍不乐观，5%以上的通胀水平，使得宏观政策持续放松的可能性不大。未来一段时间，市场会出现震荡盘整的格局，投资者要警惕短期调整的风险。

　　政策进入真空期？

　　在央行再次加息后，基金对后续政策的判断明显变得乐观起来。光大保德信基金公司认为，目前是通胀处于拐点的时期，这是市场乐于接受的。即使下半年的货币政策仍不会放松，但紧缩的节奏也应该会比上半年放缓。

　　农银汇理基金认为，控制通胀仍是当前货币政策的首要目标，加息不会造成政策超调。本轮通货膨胀的高点将在最近几个月出现，随后通货膨胀将会波动下行，本轮政策紧缩周期可能进入尾声，随后政策取向将会转入观察期。新华基金也认为，接下来的市场处于政策真空期，未来一段时间上市公司中报将陆续公布，可重点关注中报行情。

　　但聂挺进判断，七八月份可能出现CPI拐点，但不能轻易断言加息周期结束，调控政策空间仍然存在。

　　不过，市场机会已经显现。光大保德信认为，目前市场存在流动性改善的预期，这很可能会冲销市场对上市公司盈利下修的担心，市场存在上涨的动力，但是，只有市场认为货币政策开始转向，或预期房价出现拐点时，流动性才更有可能迎来实质性、持续性的宽裕局面。板块方面，家电、煤炭等受益于保障房产业链的行业值得关注。另外前期跌幅较大，且中报业绩可能不错的行业，如信息设备、医药等也值得关注。