郭氏新政猛治股市顽疾

　　■CUBN记者 孙先锋 北京报道

　　郭树清到底还是没让股民们失望。上任仅二十天，就连烧“三把火”，直指股市多年难治的顽疾。

　　11月18日下午，证监会有关负责人再度表态，推出六大监管措施，内容涉及协调并推动债券市场统一监管、多管齐下降低IPO市盈率、创业板将先施行退市改革、启动创业板公司非公开发债、严打内幕交易、清理各类交易场所等方面。

　　这是对分红、发审、融资、透明度建设等四大热点问题回应后的又一次监管组合拳，也是“三把火中”最后的“一把压轴大火”。同时，亦被市场人士解读为监管新气象。

　　自10月30日开始，随着郭树清的履新中国证监会也进入了一个罕见的新政“旋风期”——短短20天内“新官上任的三把火”就从投资者回报，到投资者利益保护、再从发行端、到上市公司治理端、最后到退出机制的后端，烧了个遍。似乎大有对这一多年来沉苛一治到底的决心。

　　第一把火：明确分红回报政策

　　11月，对于资本市场上的“铁公鸡”来说，好日子就要到头了。

　　郭树清上任后的“第一把火”，便是烧向了这些“铁公鸡”们——证监会明确要求上市公司明确分红政策。11月9日，证监会有关负责人在解答四大市场热点问题时强调，证监会将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制。

　　证监会表示，“从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。”

　　此举被市场认为是证监会新任主席郭树清走马上任后点燃的第一把火，而这把火一点燃就立竿见影地产生了效果。

　　据细心人士统计，分红新政消息一出，11月9日后披露IPO招股书的5家公司，均在申报稿中的“重大事项提示”栏对分红政策作了特别强调的说明。

　　这5家公司分别是绿城水务、千禧之星、鞍山矿机、苏州通润、新华人寿。强制分红政策一经公布，此前一向被轻描淡写一笔带过的“上市后的股利分配政策”，此番均在招股书开头的“重大事项提示”栏中被浓墨重彩地加以了描述。

　　看到以上变化无疑是令人欣喜的。但最终效果如何，仍未可知。2008年，在尚福林任内，证监会也出台了强制上市公司分红的政策，规定上市公司分红与再融资挂钩，再融资公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润，不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%，但结果依然出现大量“铁公鸡”公司。

　　根据有关资料，从1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元，分给普通投资者的红利却不到30%，只有区区的5400万元，而其同期的融资规模却高达4.3万亿元。截至2010年末，上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股就高达414家，连续10年以上没有分红的“极品铁公鸡”有30多家。相比海外市场，A股上市公司对股东的回报简直可以用“吝啬”来形容。

　　“中国上市公司一直以来都有‘重融资，轻分红’的倾向，造成中国股市风气一直以投机为主。高层其实早就注意到这个问题，之前有再融资政策涉及到强制分红，这次政策出台的影响范围更广，对树立中国股市的长期价值投资的理念会有长远的影响。”西南证券首席分析师张刚对《中国联合商报》表示。

　　第二把火：严把上市关

　　与“第一把火“拔铁公鸡的毛不同，“第二把火”就从源头开始了，严把上市关卡。

　　事实上，一直以来市场人士认为，A股之所以迟迟不能走出低谷，关键问题之一就是新股发行不断。

　　或许是一种巧合，亦或是监管层释放了审理趋严的信号，从近期的种种迹象来看，与以往相比，11月以来IPO过会率骤降，IPO审核明显有趋紧的趋势。

　　而此时正是郭树清履新后的第一个月，对此，业内人士解读认为，这是证监会新一任主席履新后烧起来的“第二把火”。之所以IPO过会率不断创出新低，正是因为郭上任后对新股发行严把关，刮起了一股“重质轻量”之风。

　　11月才刚刚过去20多天，证监会发审委就已斩断了多家公司通往A股的上市之梦。资料显示，在11月2日结伴上会的4家公司中，深圳市淑女屋时装股份有限公司、安徽广信农化股份有限公司、濮阳蔚林化工股份有限公司等3家纷纷折翼，只有成都利君实业股份有限公司一家获得通过。

　　除了上述被否的三家公司外，证监会发审委再次痛下杀手，11月14日，绿城水务、千禧之星IPO上会，结果双双被证监会发审委否决。

　　随后，“监管层拉紧IPO之门”的传言便在市场上蔓延开来。但证监会曾公开表示，IPO上会速度并未减缓，被否决的公司都是自身盈利和发展前景存在隐忧，都是个案。话虽如此，但自10月以来，投行们就已经感觉到IPO审核悄然趋紧，过会率屡屡创新低。

　　第三把火：监管新气象

　　作为“郭氏新政”的“压轴大火”——六项监管新规，是继上一轮四大热点回应及监管措施推出后，将监管新政推向深水区。

　　最新的监管推进来自18日下午证监会一众部门负责人联合宣布的六项监管新规。其中，就新股高市盈率问题，监管层表示要进一步深化发行监管后，又给出“以提高信息披露质量为中心”的药方。

　　这意味着，未来的发行监管推进，或集中在以信披为纲上。

　　发审新动向也说明这点，此前的关于创业板发行监管工作沟通会，证监会有关部门负责人表示，“我们目前能够关注到的、能让发行人与中介机构披露的信息都要充分披露，让各方置于全社会监督之下。”

　　此外，创业板再融资破题。而监管层选择以创业板公司非公开发债为切入点，主要基于两点考虑。

　　首先是选择非公开债的形式放开，有关部门负责人18日指出，由于创业板公司普遍存在“轻资产”、资产负债率偏低等特点，通过发行公司债，可在股东比例保持不变的前提下优化资产负债结构，实现公司良性发展。

　　其次，有助于抑制超募的冲动。“这或可抑制首次公开发行时一次募足的冲动。”上述负责人指出，“换句话说，如果这个公司还有大量资金，手头却没有合适项目，它就不会有发债冲动，因为发债要还本付息。”

　　上述几大类别主要是解决资本市场“入”的问题，而“出”的问题，这次终于看到希望。

　　有关部门负责人指出，深交所已提出完善创业板退市制度的初步方案，针对现行退市制度存在的主要问题，结合创业板自身特点，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等主要方面，完善创业板退市制度。有关方案将在进一步论证的基础上尽快公开征求意见。

　　至此，联系此前的分红、把关的前“二把火”，郭氏新政的这“三把火”已由“入”到“出”，从中介机构、上市公司、投资者到参与各方，基本烧遍了资本市场的热点顽疾。