PMI值创新低 紧缩政策受大考

　　■CUBN记者 孙先锋 北京报道

　　做空中国的势力又多了一个新借口。

　　11月23日，汇丰银行发布的11月汇丰中国制造业采购经理人指数（HSBC China Manufacturing Purchasing Managers Index，简称PMI）预览值大幅下跌至48，而10月该指数终值为51。创下了自2009年3月以来的32个月低新。

　　这一数据的出炉无疑又增加了做空中国势力的信心——全球第二大经济体出现硬着陆的可能性正加大。但是它们还是别高兴得太早了，因为同时还存在着另外的一种可能——中国宏观紧缩政策将被迫早于预期转向刺激政策。

　　“PMI是衡量中国制造业活动的一项关键指标，汇丰中国制造业PMI衡量的是全国范围内的制造业活动，该指数低于50意味着制造业活动转向收缩。”中国国际经济交流中心秘书长魏建国对《中国联合商报》表示。

　　同时，魏建国还指出，汇丰发布的PMI数据有几点需要注意的地方。该数据只是预览指数，代表了85%-90%的受访者的反馈结果。“一般情况下，汇丰指数可以较好地反映小型私营企业的状况，而对占中国工业产值很大一块的国有巨头的状况则把握得不是那么准确。”

　　他认为，最终的汇丰指数和官方数据将能够更全面地反映中国的增长势头。这两个数据都将于12月1日公布。

　　但值得一提的是，中国制造业增速放缓已经持续了几个月的时间，而23的数据则是制造业活动从减速转向收缩的首个信号。这可能给中国紧缩的宏观政策敲响警钟，加大了政策立场转向保增长的可能。

　　到目前为止，宽松政策的针对性非常明确，其中包括为小企业减免税费以及央行为鼓励借贷而放宽银行流动性约束的各种举措。荷兰国际集团(ING)亚洲首席经济学家康登说，经济增长出现收缩的最新证据可能令政府从政策微调转向全面宽松。

　　汇丰公布的11月份PMI数据同近期一连串负面数据相吻合。10月份全国住宅销售面积同比下滑11.6%，这一领先指标预示着房地产投资和建筑材料需求将出现下滑。

　　北京朝阳区管庄建材交易市场的一位林姓建筑钢材批发商在接受《中国联合商报》采访时就用眼下市况维艰来形容当下的境况。他说，市场当然不好，这主要是与房地产的调控有关，新建的房地产项目比以前少多了。

　　同时，欧洲的增长速度逐步放慢，美国市场复苏乏力，在这两个因素作用下，出口商也受到了打击。中国出口增速已经连续3个月出现下降。

　　国家发改委经济贸易司22日发布数据显示，10月我国外贸进出口总额、出口额、进口额环比分别下降8.3%、7.2%和9.5%。发改委专家预测，今年全年外贸增速“高开低走”已成定局，进出口增速回落趋势将在四季度延续，预计明年全年进出口总额将在4.2万亿至4.32万亿美元之间，增幅在14%至17.5%之间，增幅将较今年进一步回落。

　　不过，鉴于通货膨胀率已开始回落，一旦上述制造业PMI预览指数能够得到终值和官方数据的证实，将进一步地加大中国宏观政策立场转变的力度。

　　澳新银行经济学家周浩称，由于最新的汇丰中国PMI预览指数反映出中国经济下行风险正在加大，中国可能最早于11月底下调官方存款准备金率，以放宽流动性环境。

　　他还称，中国需要迅速对下行风险作出反应，因中国的出口已受到全球经济恶化的影响。

　　制造业PMI低于50表明制造业活动较前月萎缩，高于50则表明制造业活动扩张。11月汇丰中国PMI预览指数下降，逆转了10月份PMI终值回升的趋势。

　　汇丰中国首席经济师屈宏斌在公告中称，制造业总体PMI的下降预示工业产值增速可能进一步放缓。

　　他还表示，通货膨胀率下降速度可能快于预期，这将为中国政府加大选择性放松力度留出更大余地。

　　事实上，除了先行指标外，对经济下滑的预期已经成为业界共识。在经济增速回落之下，认为政策将放松的声音也越来越多。

　　屈宏斌认为，“CPI快速回落，外汇占款下降，房市下调和出口明显减速都意味着财政和货币政策很可能会在未来3个月内转向整体宽松。政策及时调整可以把增速稳定在8%以上。政策大拐点正在形成，这对市场可能有较大影响。”

　　此前，社科院副院长李扬曾表示，当前国内经济形势已经发生了变化，宏观调控重点应致力于物价上涨和经济增长之间寻求恰当平衡。

　　但这一平衡的过程中政策适度放松并不意味着会出台强力的刺激措施。国家信息中心研究员张茉楠对《中国联合商报》表示，“尽管当前各种不利因素会对中国经济增长产生副面影响。但从总体上看，这种影响不会高于金融危机全面爆发时（2008年末到2009年初），所以面对欧美经济新的震荡，中国宏观政策设计不宜反应过度。”