广东银石投资总经理兼投资总监丘海云：资金面将相对宽松5个渠道回流股市

　　丘海云

　　2011年，中国经济稳中有忧：货币政策趋紧、财政政策执行趋紧、资金面趋紧；A股估值在历史底部区域。具体来说，是判断政府在解决“房地产泡沫、通胀、地方融资平台、经济转型”四大关键事件中政策变化及各方力量的博弈对股市的影响。遵循市场运行这一核心逻辑，银石投资在2011年坚定采取“防守反攻”的投资操作策略，全年稳定跑赢市场近30%。那么2012年，A股市场将如何运行，投资机会又会出现在哪些地方？

 

　　资金面比2010年宽松

　　2012年是中国进入结构转型的第二年。银石投资从现有的国内外宏观微观的数据来逐一分析影响A股市场走势的四大核心因素的状况，并展望今年市场走势。

　　银石投资认为，影响2012年A股市场走势的四大核心因素包括：其一是经济略偏悲观，“保增长”将成为2012年政府年度主题。

　　其二是货币政策结构性放松、财政政策结构性放松，宏观调控的拐点将视经济下滑的速度和程度而定，并将在2012年上半年的某个时候来临。

　　其三是资金面“相对宽松”。2011年，社会融资总量略超过2010年。也就是说，对社会整体而言资金并不少，只是因为2011年有多个渠道在和股市“抢钱”，从而使得股市很缺资金。不过2012年，有可能向股市回流资金的渠道至少多达5个：银行房地产信托理财产品到期的资金回流（2010~2011年银行房地产信托理财产品吸取了天量的社会资金，但这类产品现已基本叫停，而之前发的产品将在2012年陆续到期）；房地产投资、投机资金回流；高利贷的投机资金回流；由于欧美经济衰退带来制造业固定资产投资资金回流（从2010年6月到2011年8月，制造业固定资产投资增长非常强劲，从2011年9月开始掉头回落）；其他投资品如玉石、家具、字画等投机资金的回流。与此同时，2012年大小非减持的新增量是2011年的约50%，不到2010年的三分之一。假设2012年的新股发行量与2011年持平，那投资者将发现，对于A股市场而言，2012年将明显比2010年、2009年的资金面宽松得多。

　　其四是估值在历史底部区域。目前A股平均市盈率为13倍多，处于历史市盈率低位。

　　综上所述，2012年的A股市场将明显好于2011年。市场运行很可能仍是箱体震荡，但由于资金相对宽松，个股弹性加大，特别是部分板块的个股将迎来较大的结构性机会。

 

　　三个主线选标的

　　在行业和个股上，投资者可以重点关注三条投资主线：“资源是一种瓶颈”、“制造是一种优势”、 “消费是一种趋势”，以及与4个年度主题性投资机会中重合的投资标的。

　　银石投资认为，2012年度主题性投资机会主要体现在四个方面，第一是政府投入驱动型，包括航天军工和水利板块；第二是政策调整驱动型，主要是现代服务业。具体涉及包括物流、医疗保健、文化娱乐、旅游、环保、批发、电子商务、农业支撑服务等领域；第三是稀缺性驱动型，包括保障农产品供给和提高农业产出效率的农业现代化产业，以及受益扩大医疗保障范围相关领域；第四是主题驱动型，主要是向低碳经济转轨受益的核电和页岩气等可再生和非传统能源、提升能源使用效率的智能电网和建筑节能等行业、受益资源价格改革的水、电、油等行业。