分析称央行400字例会公报释放宽松信号

　　刘兰香

　　 400字可以蕴含多少信息量？央行货币政策委员会的季度例会公报或许可以告诉你。

　　 央行货币政策委员会是央行制定货币政策的咨询议事机构，由15人组成，包括各部委官员、金融机构高管及三名外部专家，一般每季度召开一次例会，会议内容也成为货币政策走向最主要的风向标。

　　 3月31日，央行货币政策委员会发布2012年一季度例会公报，仅四百多字却“亮点”颇多，新出现的表述无不释放出密集的政策信号。

　　 是次会议上，关于我国经济金融运行总体形势“总体符合宏观调控预期，经济增长平稳”的描述，与2011年第四季度例会“朝着宏观调控预期方向发展，经济增长趋稳”的表述有较大不同。而物价方面，此次表述为“有所回落”，亦不同于2011年第四季度例会描述的“总体趋稳”，更无2011年二、三季度例会上都提及的“通胀”。

　　 在此背景下，尽管此次会议仍强调“继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性”，但关于“适时适度预调微调”的表述却未再次出现。不过，此次例会有了更鲜明的表述。时隔一年后，“引导货币信贷平稳适度增长”首次出现，而上次出现类似的“信贷适度增长”表述还是在2010年四季度，2011年货币政策例会中关于信贷的提法均为“保持合理的货币信贷总量和社会融资总规模”。

　　 “引导货币信贷平稳适度增长”，这12个字引发广泛关注。结合央行对于我国经济金融运行总体形势的上述判断，及今年前几个月信贷、出口、工业利润增长均放缓的情况来看，这一表述或许意味着未来几个月央行将进一步放松货币政策，引导银行适度加大贷款投放力度，尤其是将贷款有序投向保障房和其他重大在建项目等方面。

　　 与此呼应的是，4月1日至3日温家宝总理在广西、福建调研时表示，投资需求是内需的重要方面。当前预调微调的一个重点是保证在建续建项目资金。

　　 今年1、2月信贷增速均低于往年，既有供给的约束，如多数银行面临贷存比75%红线限监，又有实体经济需求疲弱的问题。对于后者，目前机构普遍预计央行将通过下调存款准备金率的方式来放松政策，最快在4月份就会下调，而通过降息来刺激信贷需求的可能性亦不能排除。

　　 不过，央行行长周小川3日在博鳌论坛分会上的表态或许意味着央行在使用利率工具上仍将保持谨慎态度。他说，对于中国和其他的一些经济体而言，2010年以来政策目标是逐步使通胀率降下来，也就是说实现软着陆。2010年以来，中国综合运用数量型和价格型宏观政策工具，适时上调利率，同时也使用了一些数量型工具。但考虑到全球流动性过多，过多依靠利率工具也可能导致资本流入过多，所以要平衡不同的货币政策工具。

　　 此外，值得注意的是，央行在一季度例会上首度明确要“积极探索进一步推进利率市场化的有效途径”，与以往有关“稳步推进利率市场化改革”相比有较大不同。

　　 近期国务院决定设立温州金融综合改革试验区后，央行的上述表述或许意味着利率市场化改革已进入最后攻坚阶段，实质性措施即将出台。若真如此，无疑是比降息更激动人心的消息。