基金业再陷巨幅亏损 基金公司重整山河路在何方

　　高国华

　　记者高国华没有任何悬念，也没有丝毫意外，全年累计超过5000亿元的亏损额，注定成为2011年基金业年报最惹眼的数据，基金整体资产管理规模缩水、盈利水平下降的事实终被确认。来自机构的数据显示，刚刚过去的一年，基金业遭遇了全行业的亏损，集体亏损高达5004.47亿元，创下历史上第二大年度亏损额。

　　遇史上第二大亏损基金业步入“寒冬”

　　来自天相投顾的数据显示，2011年64家基金公司旗下873只基金合计亏损5004.47亿元，成为继2008年之后表现最为惨淡的一年，共有18家基金公司亏损幅度超过百亿元，其中行业龙头华夏基金亏损额高达436.84亿元，成为亏损最多的基金公司。相对而言，刚刚成立的新基金公司亏损幅度较小。

　　在去年“股债双杀”的背景下，各类型基金几乎全面下跌，仅货币市场基金和保本基金实现盈利，其他各类型基金去年均出现亏损，股票型和混合型基金分别亏损3147亿元和1523亿，成为亏损的重灾区。数据显示，股票型基金和混合型基金去年分别亏损3146.59亿元和1522.62亿元，封闭式基金紧随其后亏损2190.03亿元，QDII基金在恶劣的海外环境下亏损148.55亿元，债券型基金经历四季度的好转后亏损幅度缩小，仅亏损25.70亿元。而货币市场基金则成为基金业惟一的盈利亮点，去年该类基金赚得利润57.98亿元。

　　从单只基金看，WIND统计显示，970只基金中有812只基金出现亏损，亏损面积高达83.7%。在大幅亏损过后，基金几乎完全丧失了分红能力。统计数据显示，截至去年底，各类基金整体可分配净收益为－2129亿元，理财效应不复存在。

　　“由于对市场走势的判断失误，我们一直保持较高的仓位，这是2011年投资策略上最大的错误。”一位基金公司人士如是说。

　　“旱涝保收”受质疑不赚钱基民纷纷“逃离”

　　尽管2011年基金业出现了全行业的巨幅亏损，但基金公司依然收取了不菲的管理费用。来自机构的数据显示，2010年基金业实现利润50.82亿元，拿走了302亿元管理费；而2011年基金业集体亏损5004.47亿元，仍拿走了288亿元左右的管理费。

　　在基民财富大缩水的同时，基金公司却“旱涝保收”的现状也受到投资者的质疑。有投资者认为，基金经理和基金公司的收入不与其所管理的基金业绩挂钩，导致基金投资团队责任心不强，也是基金老鼠仓屡禁不绝的一个原因。

　　不过，管理费收入并非全部都能流入基金公司的腰包。Wind数据显示，2011年基金公司支付给销售渠道的客户维护费达47.41亿元，同比增加1.01亿元，较2010年上升1.12个百分点。有分析人士认为，去年基金业绩大部分为负，在“亏钱效应”下基金营销难度很大，导致尾随佣金率上升；另一方面，去年基金发行数量达到了历史性的279只，导致渠道拥挤，因此尾随佣金有所增加。

　　值得关注的是，基金业连续两年投资收益的大幅下滑也动摇了基民的信心，不赚钱的基金持有人“用脚投票”开始“逃离”基金。统计显示，2011年，除了货币基金外，其余种类基金尤其是股票基金都遭到了大量的净赎回。“如何留住老持有人已迫在眉睫。”有基金业内人士对本报记者说，持有人的大量流失是目前基金业面临的严峻形势，特别是那些流失的基金持有人中绝大多数是因亏损或长期亏损后回本而全部赎回了基金，如果未来没有特别明显的赚钱效应，这些客户是很难再回流到基金市场的。

　　步入“瓶颈”期基金业如何“突围”

　　应该说，弱市之下，无论新老基金公司均承受着经营的压力，但借助于已经积累的规模优势提取的丰厚的管理费，部分基金公司依然实现了较高的盈利。

　　据统计，管理费收入最多的10家公司合计金额达134.28亿元，占到行业总收入的46.52%。其中华夏基金以25.27亿元的管理费稳居第一，此外，嘉实、易方达、南方、广发、博时和大成基金收入均超过10亿元。与此相比，新基金公司的运作相对艰难，有14家公司管理费收入不足1亿元，还有8家公司收入不足5000万元。

　　一直以来，基金业的盈利模式都很简单，也很粗线条———业绩好、规模大、管理费多、利润自然就高。但在银行、券商、信托以及私募基金都在纷纷转型财富管理机构的背景下，公募基金的先发优势甚至牌照优势都已难以为继。

　　一组数据足以说明，眼下基金业的日子依然不好过。银河证券基金研究中心的数据显示，2012年第一季度，公募基金尤其是股票方向的基金再度整体跑输大盘，有近四成股基收益为负。在股票方向的基金中，一季度标准股票型基金平均业绩为0.31%，标准指数型基金为3.93%。还有一个数据则是，今年一季度，新成立及待发新基金总数已经超过100只，新基金平均成立规模近6.67亿份，虽低于2011年10.73亿份的规模，但无疑新基金发行的竞争在今年将更加激烈。

　　基金投资连年亏损的残酷现实，也使得走过14个年头的公募基金业在规模持续缩水、市场影响力下降、社会批评如潮等现实面前，正一步步失去投资者的信任，同时行业内基金经理离职率较高、基金经理违规操作等都威胁着行业的发展。“基金公司的发展模式必须转变。”这是记者近期听到的最多的言论。证监会主席郭树清在今年年初就表示，公募基金应该向现代资产管理公司方向转变。

　　交银施罗德基金副总经理谢卫日前表示，基金业需要回到受托理财的本源，必须抛弃浮躁的、粗放的以规模为先的发展路径。国泰基金副总经理梁之平认为，基金业的发展模式到了该反思的时刻，“首先要反思的是基金业同质化的发展模式，其次是重首发轻服务，重营销轻产品的发展路径。”