神火股份：出让47亿探矿权 盘活资产深耕河南

　　6月28日晚，神火股份发布公告称，公司将以46.99亿元的交易价格，将高家庄煤矿探矿权转让给潞安集团。分析称，神火股份此举意在为未来深耕河南，开发河南省内的优质煤炭资源预留空间。

　　□经济视点报记者 唐朝金

　　 一次突然的停牌、一份转卖煤矿探矿权的公告使得河南神火煤电股份有限公司（以下简称神火股份）成为了近期投资者关注的焦点。

　　 6月28日，深圳证券交易所发布公告称：因河南神火煤电股份有限公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，根据有关规定，公司股票神火股份自今日开市起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

　　 一石激起千层浪，一时间，关于此次停牌的各种传闻在股吧和投资者论坛中甚嚣尘上。经济视点报记者就此事致电神火股份，神火股份一工作人员表示：“一切以公司公告为准。”

　　 当天下午6时左右，在神火股份股吧里一则来自豫股网的一篇“关于神火股份转让山西煤矿探矿权”的帖子迅速引起了投资者的关注，20分钟内点击率已经超过420次。

　　 神火股份6月28日晚间发布公告称，公司与山西潞安矿业（集团）有限责任公司签订了《山西省左权县高家庄煤矿探矿权转让合同》。经协商，公司将以46.99亿元的交易价格，将高家庄煤矿探矿权转让给潞安集团。神火股份将获得税后投资收益28.66亿元，接近其2011年全年净利润14.38亿元的200%。

　　缓解资金紧张

　　 资料显示，高家庄煤矿探矿权所涉及的勘查区面积为109.18平方公里，地质储量为106293万吨（包括高速公路压覆煤炭资源3597万吨），煤种以贫煤为主，部分为无烟煤，主要工业用途为民用动力用煤，洗选后可用于冶金高炉喷吹，矿井建设规模可以按照600万吨/年设计。

　　 据了解，神火股份于2007年3月依法取得该煤矿探矿权。2008年2月15日，公司向山西省财政厅全额缴纳了探矿权资源价款5.16亿元。

　　 截至转让前，神火股份累计投入6.48亿元（含探矿权资源价款）。目前该矿处于勘探阶段，尚未开工建设，截至目前尚无经营收益。

　　 既然神火股份2007年就已经取得该煤矿探矿权，为何迟迟未开工建设？

　　 海通证券分析师朱洪波表示，山西省对省外企业投资煤矿，层层设限，要求省外企业放弃控制权。若神火股份坚持要开发此项资源，未来将面临诸多不确定性。

　　 神火股份在山西进行煤炭开采遭遇当地“暗礁”限制，此为其转让矿权一原因，而自身现金紧张也是神火股份出手转让的原因之一。

　　 “其实煤炭属于不可再生资源，煤矿开采权值得长期增持，所以虽然现在行情不好，但煤企可选择停采。”一位不愿透露姓名的业内人士表示，神火股份转让矿权在于盘活现有存量资产。

　　 据神火股份2012年一季报显示，公司短债65亿元，长债52亿元，现金35亿元，所有者权益72亿元，负债率77%，一季度财务费用约2.5亿元。

　　 朱洪波分析认为，交易彻底完成后，神火股份将有约35.5亿元（缴税后）入账，待交易现金逐笔入账后，可以大大缓解财务压力，我们以35.48亿元（全部资金到账，且缴纳完税款后）、利率6.41%计算，一年可以节省财务费用2.28亿元。

　　 然而，吊诡的是，神火股份股价并未因此消息的公布而出现大幅上涨。因此有坊间传闻：“此次神火股份卖掉的山西高家庄煤矿探矿权，无论在煤炭储量，还是品质方面都远远高于河南省内未开发的同类型的煤矿，因此等于神火把自己手头较好的资源卖了。”

　　拟收购河南省内15亿吨煤矿

　　 虽然此次神火股份转让旗下煤矿的探矿权实属无奈，然而，从“生意”角度来考量，这无疑是一笔“划算”的买卖。

　　 对于此次神火股份的探矿权转让，光大证券投资顾问龚涛表示，就整个煤炭行业来说，无论是秦皇岛还是其他地区的电厂，煤炭都是满库存，煤价是一跌再跌，并且未来一段时间内有可能会再次下跌，在这样的形势下，持有不如卖出。

　　 “神火股份把煤矿的探矿权卖出了这样的高价，实际上是非常划算的。”龚涛表示，“这是一笔很好的交易，对于一个煤炭企业来说，从筹备、开工到竣工验收、开采实际上需要很长的一个周期才能收回成本，神火股份自2007年获得高家庄探矿权后，项目鲜有进展，此项目以无形资产沉淀于资产负债表之中，若神火股份坚持要开发此项资源，未来将面临诸多不确定性。但是神火股份通过这样一个简简单单的转让，就实现了资金的回笼，减少了很多中间的环节，这就降低了风险，实现了资金的快速回笼，在资产已大幅升值情况下出售，实现落袋为安，不失为明智之举。”

　　 龚涛表示，神火股份把这些回收资金用于自己的强项，抓牢了自己本身固有的产量，也为下一步的战略预留了空间。

　　 “虽然现在电厂都是满库存，但是等将来库存消耗完成之后，用这笔资金收购的煤矿也将更大的发挥作用。对于公司目前现金流吃紧的情况下是一个很好的交易。”龚涛表示。

　　 实际上，在此次转让探矿权的过程中，受益的不止神火股份一家。神火股份董秘李宏伟更愿意用“共赢”来形容此次交易：神火股份通过转让煤矿探矿权得到了现金收入，降低了资产负债率；同时，山西潞安集团从众多竞争对手中以较低的价格买下煤矿，进一步扩大了自身的资源储备，提升了其在山西乃至全国大型煤炭企业中的地位。

　　 “从短期来看，神火股份获得了四年之内47亿的流动资金，减少了银行的借款，同时也减少了利息支出；而获得的近29亿净利润，使得每股收益增加1.71元，也降低企业的资产负债率7个百分点。”李宏伟表示。

　　 而在长期方面，巨额的回款也为神火股份在未来深耕河南，开发河南省内的优质煤炭资源预留了很大的空间。

　　 根据公告，神火股份转让山西省左权县高家庄煤矿探矿权的主要目的是为了调整、优化资产结构，盘活存量资产，购买和开发省内优质煤炭资源。据河南省有关部门证实，神火计划出资购买许昌境内15亿吨的煤炭资源。

　　 对于神火股份在河南煤矿市场上目前的整合进度，李宏伟表示：“目前，关于神火股份在河南省内购买和开发优质煤炭资源的工作正在积极的推进中，相信不用太久就会给投资者一个明确的答案。”