笔 夫

　　 半年之前，当笔夫断言美元将在二季度见底时，大多数读者不以为然；四个月前，当我又预期美联储将在下半年讨论加息问题之时，市场认为这是天方夜潭，但是，本月的美联储议息会议过后，对这些观点的理解变得不再那么困难。

　　 国内绝大多数媒体仍然在用非常老套的语言来描述和报道此次议息会议，说美联储维持基准利率不变，并承诺完成6000亿美元量化宽松目标，语气平淡得好像什么都没有发生似的。同样一件事情，专业与非专业的眼光与态度会产生完全不同甚至相反的效果。在笔夫看来，这次议息会议是全球经济的“遵义会议”。

　　 同样是维持低利率政策不变，但其所依托的语境已经发生了根本性的变化。在这次会后声明中，12次提及通货膨胀（inflation）的字眼，而伯南克在会后的新闻发布会上，对于未来加息的表态十分清晰。他甚至以一些新兴市场国家和欧洲为例，暗示全球实际上已经进入加息周期，并说美国也不会例外，这在以前是从来没有过的。在伯南克的发言中，通货膨胀、大宗商品价格特别是油价上涨已经取代通缩、衰退成为其演讲的重点渲染的语汇。这显示美联储的政策目标正在发生根本性的改变。事实上，对于金融市场来说，美联储何时加息已经不再那么重要，重要的是大家开始谈论这个话题，经验告诉我们，这种氛围的变化将使市场逻辑发生逆转。

　　 导致近期美元强劲反弹的直接原因仍是欧债危机的继续深化。2011年1月1日，笔夫在年度策略提纲中预测的全球金融市场五条路线图中，市场已经证明了四条路线的正确性，笔夫对A股走势、黄金目标位、美元底部及农产品上涨的预期完全正确。剩下需要验证的是对于欧债危机的预测。在这一策略中，笔夫的预测是，欧元最终将会走向崩溃，如果之前一段时间我们还难以接受这样的观点，那么接下来的几个月，我们将会有机会看到，它将会成为金融市场最为热烈的话题。

　　 欧元区国家目前的困境是，通胀威胁悄然迫近，欧元区四月份的通胀水平跃升至2.8%，为两年半来最高，这迫使德国和法国力促欧洲央行尽快加息，但这样导致的结局是，希腊、西班牙、葡萄牙、意大利的融资成本进一步上升，更进一步增加这些问题国家处理债务问题的难度，甚至可以说，将断送他们处理债务的希望。目前希腊10年期债券收益率已经高达17%，而两年期债券收益率已经超越了25%，如此高的资金成本已让这些国家的国际收支惨不忍睹，如果继续加息，无非是让事情变得更加糟糕，但欧洲国家目前就如连体姐妹，共同的身体，不同的诉求。更让市场感到不安的是，周边国家加快了抛售希腊等国债券的进度，自身遭遇麻烦的埃及近期抛售几十亿欧元的欧债，以获取流动性，评级机构正忙于给这些国家调低主权信誉评级，一切的迹象表明，一场悲剧正在进入高潮。最后和最好的解决办法是，欧元顺利分家，南欧问题国家不得不脱离欧元，希腊将是第一个，这就是笔夫所说的欧元崩溃。

　　 美元即将到来的报复性反弹将不会是缘于自身经济的复苏，而是缘于欧洲经济的灾难和日元的覆灭。尽管美元指数本周回调，但这完全在预料之中，上周的策略已作明确提示。

　　 贵金属价格在基本面上已经看到了顶部，在技术上目前仍处于寻顶阶段。笔夫维持先前的判断，即白银难以再创新高，但黄金仍有可能。尽管遭遇市场大幅下跌，但笔夫仍在最近两周建议大宗商品空头暂时撤退，并享受黄金和白银的次级波行情，如果一个月来你听从了笔夫的策略建议，你就完全回避了大跌的风险，而且在上两周的反弹中略有斩获，不过，笔夫将不会再做这种带有危险倾向的操作建议，因为这种逆趋势的反弹需要极其细腻的技术手法，稍有不慎，你将会陷入泥淖，笔夫不愿意自己的读者陷入这种局面。这周我的策略建议是，密切留意次级波的结束信号。

　　 中国资本市场资金面紧张状况日显突出，上海银行间拆借利率近日再次出现飙升的状况，这是中国目前唯一能够反映市场化利率水平的数据。资金面的紧张在企业生产经营环节的表现更加突出一些，但是这种状况将很快传导到资本市场。近期B股的下跌也表明,热钱可能正从中国市场撤离,这一点笔夫在一个月前就作出过警告,现在来看,人民币的一次性升值导致了热钱的恐慌,或者说,目前的升值为这些资金出逃提供了保护伞。

　　 此外，我们还应高度关注目前南方大旱及其导致的用电紧张状况，中国电力装机容量目前已经达到9.5亿千瓦，与美国并驾齐驱，但GDP仍只有美国的一半,一年增加的装机容量超过英国的总装机容量,在这种情况下仍出现电力供应短缺,表明经济的结构性矛盾非常深刻,因而经济增长的可持续性将受考验。

　　 至于股市，我实在不愿再度提及，笔夫知道，一年来，股民身上有太多的伤痕。前一段时间，当上证指数三度涨至三千点时，笔夫都明确发出了清仓建议，每一次跌下来后，我都安慰大家，还有一次改错的机会，但即使这样，恐怕也无法说服那些执着的牛市论者。本周的下跌，基本奠定了中期的跌势，让你在三千点改错的机会应该是没有了，运气好的话，会有一次让你在2900点重新做人的机会。