刘煜辉：负利率不消除存款大搬家不止

　　如果负利率始终不消除，甚至出现预期增强的状况，更多的资金会从银行账内转向账外

　　【背景】中国人民银行11月11日公布10月金融统计数据报告，10月人民币存款净下降2010亿元，同比减少3618亿元。其中，住户存款净下降7272亿元，非金融企业存款增加860亿元，财政性存款增加4190亿元。

　　此次存款减少数额较之7月的存款“大搬家”高出616亿元。据财新《新世纪》周刊报道，受制于存款缩水和存贷比考核压力，银行信贷一直难以放松。

　　那么，10月存款“大搬家”原因何在？是否为长期趋势？对资金市场有何影响？

　　中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，存款“大搬家”主要涉及理财产品到期问题。银行存款季末增加、季初回落已经成为常态。今年的4月和7月，存款同样曾出现大幅度下降。

　　他解释说，一般理财产品在季度末均会大量到期，到期后资金回归存款账户。季度末监管层会对银行贷存比指标加以考核，存款回归后，银行贷存比指标就会达标。到下一个季度初，资金又转向新的理财产品，理财产品中积累的资金通常被投放于银行同业市场，这意味着部分存款通过理财产品转变为同业往来资金。

　　此外，从存款变动结构看，10月居民存款大幅下降是总存款下降的主要原因。这是因为在长期负利率水平下，银行存款对居民而言吸引力下降。从去年2月开始，中国通胀率高于一年期存款利率已经长达21个月。

　　要从根本上减少储蓄存款转向理财产品，背后根本的逻辑是使负利率逐步消除。如果负利率始终不消除，甚至出现预期增强的状况，那么，更多的资金会从银行账内转向账外。

　　对于年末存款状况，刘煜辉表示乐观。他认为，现在是金融脱媒最严重的时期。虽然10月CPI有所下降，老百姓的感受可能没有市场机构判断反应那么快，中间存在时滞。目前可能是积压累计导致的最坏状态，过了这个点后，压力将会有所缓解。

　　随着通胀预期进一步下行，负利率收窄应该是明确趋势。季初效应也会逐步淡化，银行存款压力和负债压力应该逐步减轻。而且，年末财政存款将大量释放，这有利于存款恢复增长。

　　(财新记者 邢昀 采写)