影响欧债危机前景的利弊因素

　　影响欧债危机前景的利弊因素

　　文/中国社科院欧洲所副所长  江时学

　　关于欧洲债务危机的发展趋势，国际上的看法不尽相同，可谓五花八门，应有尽有。要对欧洲债务危机发展趋势作出恰如其分的判断，必须分析有哪些因素是对其有利的，哪些因素是不利的。

　　十大不利因素

　　1、2012年第一季度或上半年有大量债务要还本付息。如果希腊、葡萄牙和意大利等国不能获得足够的资金，债务危机的形势无疑会进一步恶化。

　　2、无法通过贬值来扩大出口。2011年阿根廷债务危机爆发后，由于比索被大幅度贬值，阿根廷的出口显著增加，为走出危机创造了条件。而希腊等国无法使欧元贬值，因为欧元区的货币政策是统一的。

　　3、银行业已受到债务危机的影响。欧洲银行管理局认为，欧洲央行需要筹资1150亿欧元，以弥补其持有的“外围国家”国债带来的损失。

　　4、财政紧缩计划遏制了经济复苏的动力。摆脱危机的良策在于加快经济发展，但希腊等国为获得外部援助而不得不实施财政紧缩，而财政紧缩是不利于刺激经济增长的。

　　5、欧盟的决策机制不利于采取果断而快速的行动。应对债务危机需要果断而有力的政策行为，但在欧盟的制度安排中，有些政策行为需要得到每一个成员国的同意，为此而进行的磋商和博弈极为艰难。  

　　6、英国持一种不合作立场。2011年12月9日凌晨，欧洲国家领导人在比利时首都布鲁塞尔宣布，除英国以外的所有欧盟成员国同意缔结政府间条约，以强化财政纪律，并采取其他措施，应对愈演愈烈的欧洲主权债务危机。英国的态度令人失望。萨科齐称卡梅伦是一个“顽固不化的小调皮”(an obstinate kid)。且不论萨科齐的指责是否合理，英国的不合作态度显然不利于欧盟强化各成员国之间的团结。   

　　7、危机国家的民众不愿意勒紧裤腰带。在实施财政紧缩的过程中，希腊等国的政府大幅度削减福利，从而使民众与政府之间出现了严重的对立。毫无疑问，在国民经济陷入危机时刻，政策共识和政治团结的缺失，对政府应对危机的能力构成了巨大的危害。

　　8、国际评级公司经常扮演“乌鸦嘴”角色。事实表明，每当国际评级公司发布一些有关某国主权信用等级下调的不利消息后，这个国家的形势就变得更为不利，新发行的国债的成本就上升。

　　9、美国经济复苏乏力。欧洲债务危机的解决需要有一个良好的外部环境。欧盟与美国的经济关系极为密切，因此，美国经济复苏乏力必然会影响欧盟经济的复苏。

　　10、国际金融市场信心疲软。欧洲债务危机的久拖不决以及上述不利因素的存在，对提升市场信心构成了巨大的挑战。在很大程度上，市场信心的疲软与债务危机的久拖不决形成了一种恶性循环。

　　十大有利因素

　　虽然上述十个不利因素使欧洲债务危机的前景变得黯淡，但以下有利因素是有助于解决危机的。

　　1、整个欧盟或整个欧元区的GDP增长率仍然是正数。希腊等国的经济仍然是负增长，然而，作为一个整体的欧盟却能使经济保持正增长，尽管增长率不高。应该指出的是，德国和法国这两个欧盟大国能保持较好的增长势头。

　　2、欧洲金融稳定工具(EFSF)的扩容已成定局。经过多方面的磋商和博弈，EFSF将通过杠杆化或其他方式进行扩容，预计能达到1万亿欧元。这一特殊的“防火墙”能避免危机进一步恶化。

　　3、强化经济治理的宏伟计划已基本成型。欧洲债务危机的原因是多方面的，其中之一是经济治理弱化。在欧元区内财政政策缺乏统一化的背景下，经济治理弱化的危害性尤为突出。2010年9月，欧洲议会、欧盟理事会通过了一揽子强化经济治理的规章制度。这些规章制度能够促使欧盟各成员国强化经济治理，为在今后避免债务危机再次发生奠定基础。

　　4、五国(意大利、西班牙、希腊、葡萄牙和西班牙)新上台的领导人不是等闲之辈。他们矢志改革，拥有广泛的政治基础，并拥有应对债务危机所需的技术才能和政治勇气。

　　5、欧洲央行(ECB)已经并将继续发挥其积极作用。根据欧盟的法律规定，ECB不能发挥“最后贷款人”的作用，但可以在二级市场上进行干预。迄今为止，ECB已购买了大量国债，为稳定金融市场发挥了很好的作用。尽管这一行为受到德国的质疑，但ECB表示，它将继续发挥这一作用。

　　6、欧盟国家领导人已表达了强大的政治决心，即利用应对债务危机的契机，进一步推动一体化。在这一过程中，所谓“默克齐”(象征德国总理与法国总统萨科齐之间的团结)的诞生将在解决债务危机和引领欧洲一体化的过程中发挥更大的作用。毫无疑问，如果德国与法国之间不能在重大问题上达成共识，应对危机的能力将大大减弱。

　　7、爱尔兰经济已走上增长之路。2009年和2010年，爱尔兰经济均为负增长(分别为 -7%和 -0.4%)。2011年，在制药业、IT和食品行业出口贸易的带动下，爱尔兰经济实现了1.1%的增长。这是难能可贵的。一些国际媒体认为，爱尔兰业已率先走出危机，并有望再次成为“凯尔特虎”(Celtic Tiger )。爱尔兰经济的复苏将发挥良好的示范效应。

　　8、政局稳定得到保障。虽然一些国家近期出现了政府更迭，但这些更迭是在民主框架内完成的，并没有对政局稳定造成任何危害。这一稳定为有关国家对付债务危机创造了必要的政治环境。

　　9、私人部门已开始参与危机的解决，同意对希腊的债务进行“减记”(Haircut)。私人部门的这一让步有助于减轻希腊的债务负担，因而是有助于减缓债务危机的严重性的。

　　10、包括IMF(国际货币基金组织)和中国等金砖国家在内的国际社会已经并将继续提供力所能及的帮助。除自救以外，外部援助是必不可少的。国际社会的援助不仅能强化欧盟应对债务危机的能力，而且还能提升市场信心。

　　综上所述，欧洲债务危机的前景面临着有利和不利的两方面的因素。这意味着这一危机在近期内难以得到彻底的解决，但不会导致欧元解体。

　　(本刊下期将刊发江时学的“趣谈欧债危机系列”，文章通过有趣的漫画以及鲜活的事例，对欧债危机的形成过程以及各国间关系侃侃而谈。敬请观注。)