紫金矿业：仰仗连续并购 大企业也可高速成长

　　兴业证券

　　事件：

　　公司11月8日发布三项公告：1.旗下全资子公司收购甘肃陇省资源有限公司100%股权；2.旗下全资子公司收购金鹰矿业45%股权；3.公司于2009年认购的2亿美元Glencore可转债已售出。

　　点评：

　　公司在三季度还完成了两次海外并购，分别为认购澳大利亚NGF16.98%股权，以及收购吉尔吉斯左岸金矿60%股权。再加上本次的两起收购，公司权益黄金储量相比上半年将总共增加298吨，即39.7%。同时，未来数年，随着甘肃礼县金矿投产、NGF扩产、左岸金矿以及谢通门铜金矿的投产，公司权益黄金产量将有显著增长，据此我们也将调升公司2013年业绩预测。

　　我们在6月底提出，公司已成长为国际性综合矿业公司，此后公司的成长性将主要表现为通过并购来进行扩张。并且，作为民营性质浓厚、治理结构国际化、而且在香港上市的另类国企，公司更容易在国际洽谈中获得认可，这一点超越了央企或者民企。现在，公司正在不断的验证我们对于其成长性的判断。

　　在此过程中，市场也将不断认识到，公司成长的真实驱动力是来自于其专业的勘探和开采能力。公司正遵循着一个国际矿业巨头的成长道路，大步向前迈进。