天舟文化：创东方天舟 切入教育培训领域

　　海通证券

　　从教辅到教育服务的发展路径符合预期。中国教育培训市场规模巨大。教育培训市场如此繁荣的根本原因在于：(1)公共教育资源的不足和分布不均，(2)对于大部分普通家庭，通过高考改变社会地位是相对最公平也为数不多的机会之一。向教育培训领域延伸产业链，与东方阶梯合作取长补短。由于新业务前期为投入期，预计会在一定程度上拖累利润，下调公司2012年盈利预测，预计2012-13年EPS分别为0.30元和0.47元，作为唯一一家上市的民营图书教育类公司，标的有一定稀缺性，按2013年30倍的估值，对应13.95元。短期看，“教辅新政”对公司传统业务仍有一定负面影响，且多个新项目均在投入期，今年是业绩压力相对较大的一年；但长期看好公司从湖南到全国，从教辅到教材、教育服务的拓展。公司规模较小，有一定弹性，维持“增持”评级。