广汇股份：走向中亚的高成长综合性能源企业

　　齐鲁证券 研究员：李璇 刘昭亮

　　广汇拥有精准而长远的战略眼光，将成为中国能源困局的开拓者之一。经过7年时间的战略布局，广汇不断通过探索和进取，全方位进入能源产业，并高位退出房地产业：控制上游资源以及深加工(煤炭、煤化工、中亚国家的石油天然气、)，开展中游物流通道建设(公路、铁路、能源综合物流基地)，大力开发下游市场(推广LNG 汽车、加注站、优化LNG 销售半径等)，基本形成以煤炭石油天然气为基础的多元化能源产业格局。从国家能源战略的角度定位，未来广汇完全有可能成长为世界级的能源企业。

　　广汇的发展离不开新疆的崛起

　　在中央大力支持新疆发展的背景下，广汇面临重大发展机遇。如果说一个企业的成功需要“天时、地利、人和”，则广汇现在所面临的有利发展条件是：天时——中央大力支持新疆发展；地利——广汇已经拥有充足的、低成本、高质量的资源储备；人和——“认真、用心、激情”，广汇拥有较强执行力的优秀管理团队。新疆最大的优势在于资源，广汇所处的能源产业竞争格局远没有其他行业(如电子通信行业)那么激烈，管理团队的执行力则是发挥和利用其优势的最重要因素。

　　将进入高速的、可持续的发展阶段

　　根据我们对公司核心业务的分析与预测，广汇可能将进入高速的、可持续的发展阶段，以目前公司拥有的资源储备和开发进度，这个时间可能会持续5~10年甚至更长，而2012年是广汇能源崛起、验证转型的元年，以目前的发展思路和进取精神，我们暂时无法确定公司发展的顶点。但是我们可以较为确定的是公司石油、煤炭、煤化工、LNG 产业链四大产业并举的战略正在不断实施，看到了能源产业的地基已初步形成，一个伟大的企业正渐行渐近。因此，公司的发展模式值得我们持续跟踪和研究。

　　盈利预测与评级

　　我们预测公司2011~2013年净利润分别为：10.95亿元、26.11亿元、43.89亿元。折合EPS 分别为0.56元、1.34元、2.25元。我们认为广汇是一个具备较好的投资价值，值得长期投资的成长性企业。给予公司“买入”评级，6~12个月目标价格区间33.52~35.78元。

　　风险提示

　　政策风险及地缘政治风险；新项目建设进度低于预期风险；宏观经济波动风险。