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骆驼股份:业绩确定爆发 整合加快垄断

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-11 16:10 来源: 中投证券

  中投证券  研究员:张镭 邓学 邢卫军

  公司是是车用铅酸蓄电池的龙头,面临汽车保有量增长和行业整合契机。铅酸电池作为后汽车时代的重要品种,将是受益汽车保有量扩张的最佳品种(汽车保有量4-5倍成长空间),保有量增速进入高速期,抗周期特性明显;公司管理机制灵活,竞争优势凸现,长期看好公司未来的成长空间和潜力。

  政策持续+产品提价

  铅污染事件增强行业治理决心,行业供需发生转向,行业盈利能力进入中长期拐点。公司3季度毛利率由19.97%提升24.61%,提价(+15%)推动的盈利改善明显,我们认为本次行业洗牌效果仍将持续,公司将进入良性成长的轨道。

  产能规模扩张加速,份额抢占速度加快

  预计11年公司实现收入利润增速40%以上;12年公司高速增长仍将延续,主要来自于新增产能的投放,及中高端产品的陆续渗透,预计收入利润增速50%以上;经历行业整合,公司快速响应陆续实现产能扩张,把握契机实现份额扩张,实现寡头垄断地位。

  投资建议

  我们预计公司11-13年实现收入32.06、46.30和54.59亿元,归属于母公司净利润为3.69、5.93和7.03亿元,11-13年EPS为0.88、1.41和1.67元。考虑公司两年增速,给予11年35倍估值,调高目标价至30元,维持“强烈推荐”评级。

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