威海广泰：主业稳健增长 新业务前景广阔

　　中投证券 李勤

　　公司预计2011年实现营业收入66,504.26万元，营业利润7,538.65万元，利润总额8,899.35万元，归属于上市公司股东的净利润7,537.18万元，分别较上年同期增长31.44%、12.17%、16.59%、12.56%。

　　投资要点：

　　公司2011年全年签订合同创新高。

　　2011年共签订合同9.7亿元，其中公司签订合同6.5亿元，中卓时代签订合同3.2亿元。2011年度尚未交付结转至2012年度的合同订单共计3.9亿元，其中中卓时代1.7亿。预计2010年公司业绩有稳定增长。

　　公司的机场设备主营业务未来将长期稳步增长。

　　2010年全国颁证运输机场达到175个，《民航发展十二五规划》中显示，到2015年全国运输机场数量将达到220个，比2010年增加45个以上。实施63个机场新建工程，88个机场改扩建工程。威海广泰主业机场设备市场仍然将小幅稳步增长。公司2011年营收增长了31.44%，因为子公司中卓时代全部纳入合并报表，而2010年只纳入半年，但公司机场地面设备主业仍然有20%的增长。随着西部机场的建设的加快，公司未来在机场地面设备业务仍然将保持稳健增长。

　　中卓时代业务未来有快速增长。

　　根据公司现有订单来看，公司的消防车业务有较快速度增长，预计2012年增长幅度达65%左右，未来3年年均增速将达到40%以上。

　　公司太阳能项目开启未来发展新方向。

　　公司的太阳能光伏并网逆变器已经获得认证，2012年公司将实现该产品的量产，光伏并网逆变器是一个很大的市场，该产品开发使得公司可以获得一个很大的发展空间。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.28，0.37、。045元/股，按13年20PE估值，合理价值9.00元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　未来机场建设速度存在较大不确定性。