银信科技：匹配服务网络布局

　　银信科技今日至收盘涨1.34%，全日换手率为20.05%。公司致力于为银行、政府及企事业单位提供IT运维服务整体解决方案，凭借自主研发的IT基础设施管理软件，提供全面的IT基础设施服务及配套的系统集成，公司在IT要求最为苛刻的银行业细分市场市占率第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.57、0.75、0.95元；对应的动态市盈率为26、20、16倍；当前共有5位分析师跟踪，5位给予“买入”评级；综合评级系数2.00。

　　2011年，公司实现营业收入1.97亿元，比上年同期增长24.61%；实现营业利润3999.50万元，同比增长36.10%；归属于上市公司股东的净利润3459.17万元，比上年同期增长29.16%。2012年一季度，公司实现营业收入5406.42万元，比上年同期减少8.53%；实现营业利润886.17万元，比上年同期增长7.97%；归属于上市公司股东的净利润758.19万元，同比增加5.59%。

　　日信证券表示，目前公司作为行业领先企业，在服务产品方面，服务对象涵盖了数据中心主流品牌的IT基础设施；IT外包服务则覆盖了含人员驻场、流程梳理、制度建设、运维工具落地在内的整体外包服务；IT专业服务又增加了作为未来主要发展方向之一的灾备实施服务、系统优化服务；在软件产品方面，目前已完成系统监控系统V6.0版本、IT运维流程管理系统V2.0版本的研发工作并已推向市场。然而公司营收仅占总市场规模的1%左右，在金融细分市场，也不过在4%～5%区间，仍有巨大的发展空间。系统集成和IT服务作为公司发展的两条腿，未来仍将保持均衡发展，保守估计也可实现25%左右的利润复合增长。

　　上市后，公司新增区域中心和办事处15个，并加大总部实验中心和区域中心实验室的设备投入，丰富了备件的品种和数量，当年新增在建工程4795万；与服务网店布局同步扩张的是公司对关键营销人员和研发费用的投入，报告期内销售费用率和管理费用率由2010年的21.97%上升到23.38%，主要管理人员由11人增加至36人，激励到位，兴业证券表示，在客户地域布局分散，行业格局未定的大背景下，以销售返点为导向的激励模式更有助于后续业务打开局面。

　　兴业证券给予公司2012年、2013年EPS分别为1.13元、1.53元的盈利预测，对应2012年的动态PE为25倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：跨行业扩展低于预期；银行系统集成需求大幅下降。