经济导报评论员 兰恒敏

　　11日央行公布的4月份金融数据显示，当月人民币存款增加3377亿元，同比少增8325亿元。其中，住户存款净减少4678亿元。

　　这8325亿元存款哪儿去了？央行没有说明，估计也很少有人能说清楚。但是弄清这8325亿元存款的去向却至关重要，因为它能反映宏观调控下的资金流动真实意图，并对我们看清实体经济的运行状态很有帮助。

　　会用于消费和扩大内需吗？这是管理层最想看到，但也是最不可能实现的。吃苦耐劳的品质、对未来深刻的不安全感以及“先苦后甜”的处世原则，使得中国人宁可坐视自己的财富慢慢地被通货膨胀侵蚀，也舍不得拿出来及早花掉；恰恰相反，越通胀，大家越不敢花钱。

　　有数据为证。央行3月16日发布的2011年一季度储户问卷调查报告显示，只有14.2%的居民倾向于“更多消费”，创下该项数据发布12年以来的最低值。今年1-2月，我国社会消费品零售总额增速比往年12月回落3.3个百分点。4月份，社会消费品零售总额比3月份回落0.3个百分点。消费意愿和现实消费双双走低说明：少增的8325亿元存款并没有去拉动消费。

　　那这笔庞大的资金到哪里去了？“抓住一切可能的投资机会，尽快地让钱生钱，以度过未来的艰难岁月”是这部分流失存款的最迫切愿望。可能的投资机会有3个：一是黄金、白银、邮票、艺术品、大宗商品、房地产等。前段时间天津文交所艺术品的暴涨和最近白银的暴涨暴跌，都是这部分资金进出的影子。二是基金、债券、信托、股票等资本市场。也许有人不解：存款流入股市应该涨才对，怎么不涨反跌呢？很好理解：新增资金都被新股发行“吃掉了”。统计显示，一季度沪深两市共发行新股88家，平均一天发一家，IPO融资总额959.91亿元。4月IPO融资约260亿元，1-4月合计约1120亿元。如果没有储蓄资金的支持，股票市场早跌到爪哇国去了。

　　但上述两大投资领域风险系数较高，流入的存款数量占比不会很大。8325亿元存款流失的主要方向可能是“民间金融系统”，即各种各样的民间小额贷款公司、民间高利贷等。

　　这一流向是由央行宏观调控的模式决定的。由于当前存款准备金率已经超过20%，银行可供贷款的资金非常金贵，必然优先供应盈利水平高、经营稳定、风险系数小的国有大企业(效益好的垄断大企业尤佳)，相当多的中小企业面临求贷无门的窘境。为了维持经营，中小企业不得不向小额贷款公司或民间拆借高利贷。有的高利贷竟然达到月利息10%的令人吃惊的程度。4月13日，在包头商界举足轻重、民间传说资产高达40亿元的商人———包头惠龙集团董事长金利斌，因不堪承受高达12.37亿元的民间高利贷债务，自焚身亡。高利贷的疯狂可见一斑。高利贷的资金从哪里来？最大的可能是从亲戚、朋友、同学、老乡、生意伙伴等借入，这些人作为个体微不足道，但聚集起来就是一股巨大的能量。他们会比较：存银行是“负利息”，炒作投资品或股票有高风险，而借给小额贷款公司能每月稳赚几个百分点，稳妥又合算。大量的储蓄存款可能就是这样流失的。

　　我们假设：存款准备金率降低到15%，银行存、贷款利率在现有基础上提高2个百分点，会发生什么情况呢？银行方面，由于可供发放的资金增加，对中小企业的贷款就会增加，中小企业对民间资金的需求会减小，民间借贷利率会压低；储户方面，银行存款利率提高和民间借贷利率的降低，使二者的利差减小，储户存款将回流银行。在这种情况下，中小企业能获得比较充裕、利率不算太高的贷款，储户的资产得到保值，民间借贷环节的暴利将被有效压制。这是比较理想的局面。可惜的是，我们的假设毕竟是假设，央行目前尚无改弦更张的打算，他们依然陶醉于“利率水平比较舒服”、“存款准备金率没有上限”的判断中。

　　最近笔者不断听到业内朋友关于“江浙一带许多小企业濒临破产”的信息，尽管我们无法得到这些小企业生存状况的全面、权威的最新报告，但在目前的金融生态下，小企业的生存状况是可以想象的。但愿2008年东南沿海一带小企业大批破产的惨剧不会发生。

　　

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