研报看好下周一10大金股

　　开尔新材(300234)：搪瓷立面板量价齐升助推公司稳定发展

　　公司发布11年业绩快报：公司2011年实现营业总收入1.83亿元，归属于上市公司股东净利润4，371万元，全面摊薄EPS为0.55元，略低于0.62元预期。

　　2011年四季度业绩同比增长3.46%，全年业绩略低于预期。报告期内，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长20.2%；归属于母公司净利润4371万元，同比增长34.1%；11年全年对应每股全面摊薄收益0.55元，略低于之前0.62元预期。四季度单季收入、净利润分别为3397万元、866万元，环比分别下滑18.9%、增长3.4%，对应摊薄EPS为0.11元。

　　搪瓷立面板量价提升助推业绩增长，业绩略有下滑可能是四季度部分工程结算延后导致。公司11年收入增长20.3%，其主要来源于搪瓷立面板销售量以及平均单价的增长，预计11年同比增长近10-20%。其中销售量较大的项目有山东青岛胶州湾隧道、南昌隧道、深圳地铁、苏州轻轨等。同时，11年整体项目平均单价较10年略有提高，从而推动业绩增长。业绩略低于预期主要原因可能是销量由于少量工程结算延后略有下滑导致的。

　　搪瓷钢板龙头，构筑业绩安全边际，波纹板年产能扩增5倍，脱硫脱硝业务有望快速增长。公司搪瓷钢板11年产能约为17万平米/年，随着募投项目投产，我们预计13年产能将达30万平/年，其业务在轨交市场中占有份额约为60%，在隧道市场中几乎处于垄断地位，龙头优势明显。我们预计到2020年将在全国地铁站数量将从现有的823个新增近1800个新站，极大程度上保证公司未来中长期的下游需求。同时，公司将对波纹板业务进行扩建，预计到12年底公司搪瓷波纹板传热元件产能将从11年底1000吨增长5倍至6000吨。

　　我们测算，脱硫脱硝市场波纹板需求量约为18万吨，市值约27亿元，预计到2015年脱硫、脱硝市场累计新增市值将超过120亿元，未来市场前景广阔。

　　下调2011-2013年EPS为0.55/0.79/1.11元，维持“增持”评级。考虑到宏观政策未见放松，基建工程进度具有一定不确定性，下调公司11-13年立面板销量5-15%不等，对应11-13年EPS为0.55/0.79/1.11元(原为0.62/0.89/1.22元)。维持“增持”评级。(申银万国王丝语)

　　中材国际(600970)：工程多元化进一步推进

　　公司董事会通过了《关于设立沙特EICC合资公司的议案》和《关于将中材国际海外事业发展公司(内设公司)变更设立为分公司的议案》：公司将以自筹资金与WaidAhmedJuffaiCompany设立合资公司——能源和基建承包有限责任公司(EICC)，注册地在沙特阿拉伯吉达，注册资本等同于500万美元的沙特当地货币，中材国际以255万美元的等值当地货币出资，占合资公司注册资本的51%；WJCO以245万美元的等值当地货币出资，占合资公司注册资本的49%，业务范围是电站、变电站等基建工程。同时，中材国际海外事业发展公司将由内设公司变更为分公司——中国中材国际工程股份有限公司北京海发分公司，主要业务仍然是海外工程多元化等，经营团队由原经营团队组成，由公司常务副总裁邢涛先生负责分公司设立和运行的相关事宜。

　　多元化经营进一步推进，增加盈利增长点：与公司主业水泥生产线建设不同，EICC的业务领域涉及电站和变电站。根据迪拜水电管理局，中东海湾国家每年将需要10万兆氏的电力，在今后5到6年内，仅电力设备总投资就将超过2000亿美元。合资公司的沙特方是当地公司，在寻找市场资源上有优势，而中材国际的优势在于工程管理，我们认为这种合作方式能使公司积累的海外工程管理经验得到新的应用，未来不仅该合资公司会成为新的盈利增长点，这种将自身项目管理能力与当地业主市场优势相结合的模式或许将给公司未来在水泥生产线以外更多海外工程承包领域带来机会。

　　主业订单回升，新业务逐步推进，维持“增持”评级：从公司官网上获知，11年公司新签合同同比增长35%，恢复到历史高点，尽管今年业绩增速可能还无法恢复到历史高位，但未来增速有望提高；同时工程多元化在不断加强推进，装备集团整合后的发展值得期待，我们预计公司11、12年EPS分别为1.72，2.03元，维持增持评级。(申银万国王胜)